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GLOBAL DOMINION: RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'20 vs 4T'19:
Ventas: 297,2 M euros (+1,6% vs +3,3% BS(e) y +3,5% consenso);
EBITDA: 31,8 M euros (-0,6% vs -3,6% BS(e) y -6,2% consenso);
EBIT: 18,2 M euros (-8,5% vs -11,4% BS(e) y -22,4% consenso);
BDI: 8,4 M euros (-42,1% vs -36,2% BS(e) y -43,8% consenso).
Rdos. 2020 vs 2019:
Ventas: 911,0 M euros (-3,8% vs -3,7% BS(e) y -3,4% consenso);
EBITDA: 80,0 M euros (-22,9% vs -25,6% BS(e) y -25,9% consenso);
EBIT: 31,6 M euros (-44,3% vs -47,1% BS(e) y -49,1% consenso);
BDI: 12,5 M euros (-68,1% vs -70,1% BS(e) y -70,8% consenso).
Rdos. 4T'20 mejores en operativo y por debajo en caja. El EBITDA del trimestre cayó menos de lo esperado (-1% vs –9,7% BS(e) y –10,5% consenso) gracias a unos márgenes claramente superiores (10,7% vs 9,7% BS(e) y 9,5% consenso) a pesar de one offs negativos por 4 M euros en el trimestre y que compensaron unas ventas inferiores (+1,5% vs +2,8% consenso). En todo caso, valoramos positivamente el crecimiento orgánico en el trimestre del +5% (en línea con el guidance de su plan estratégico), que supone una recuperación plena de niveles pre-Covid19. Nada destacable a nivel BDI, donde se trasladó la evolución operativa (8,4 M euros vs 7,6 M euros BS(e) y 7,4 M euros consenso).
La caja neta sin embargo tuvo un comportamiento menos favorable de lo esperado y se situó en 87 M euros vs 102 M euros BS(e), lo que implica una caída del –23% (26 M euros) en el año y pensamos que podría deberse al impacto de algún no recurrente. Esperamos más detalles en la conference call de las 15:00h.
De cara al próximo año, confirma que espera un BDI’21 superior al de 2019 (33 M euros vs 29 M euros BS(e) y 34 M euros consenso) y mantiene que espera un retraso de 1 año (hasta 2023 vs 2024 BS(e)) en la consecución de los objetivos marcados en su plan estratégico (duplicar su BDI recurrente’18 hasta los ~64 M euros).
En definitiva, Rdos. 4T’20 sólidos que muestran un ritmo de recuperación del negocio muy rápido y que están teniendo una acogida favorable (+1% vs IBEX) a pesar de que la evolución de la caja ha sido más débil. Nosotros en todo caso valoramos positivamente el hecho de que la compañía reafirme sus objetivos a largo plazo y esperamos un progresivo re-rating del valor a medida que avance en la consecución de objetivos a largo plazo. En lo que llevamos de año DOM ha hecho un +3% (+1% vs IBEX). A las 16:00h habrá una conference call donde esperamos más detalles de la evolución de sus negocios en el comienzo del año y la búsqueda de un socio para su división de renovables. COMPRAR. P.O. 4,90 euros/acc. (potencial +26,29%).