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PRISA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Adjuntamos los principales mensajes del conference call de Rdos.:
 Mercado publicitario: Esperan un mercado publicitario en 1T’21 para prensa y radio con una caída entre el -10% y el -20%, con unos meses de enero y febrero con un deterioro del -20% (difícil comparativa puesto que aún no hubo impacto por Covid-19 en 2020). Esperan un año de menos a más.
 Separación negocios de media y educación: Están trabajando en el carve-out del negocio de educación privada (vs pública) y del mismo modo entre los negocios de media y educación, y podrían dar más visibilidad de cara a final de año.
VALORACIÓN
Mensajes que ponen de manifiesto que el año ha comenzado aún muy impactado por el Covid-19 y donde la visibilidad es aún baja, motivo por el que esperan un año de menos a más, y con un guidance’21 poco concreto: esperan un año de transición debido a la incertidumbre global aún existente por el Covid-19 con crecimiento operativo en todos los negocios (en un año de menos a más) y con un plan de reducción de gastos fijos de 30 M euros (15 M euros permanentes y 15 M euros temporales) y mejora notoria en la generación de caja (neta de costes de reestructuración). Nuestras estimaciones (aún tenemos que desconsolidar Santillana España) reflejan un crecimiento de ventas del +4,5% y una generación de caja de 22 M euros. Reiteramos cautela en el valor: el endeudamiento permanece elevado, la generación de caja débil y poca concreción en el guidance’21. La acción ha rebotado un +141% desde mínimos de 2020 (septiembre) y un +8% en 2021, aunque arrastra aún una caída del -33% desde 2020.