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IBERDROLA: RDOS. 9MESES'19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
EBITDA: 2.509 M euros (+9,9% vs +6,9% BS(e) y +7,6% consenso);
EBIT: 1.498 M euros (+14,4% vs +9,2% BS(e));
BDI: 872,3 M euros (+28,2% vs +21,3% BS(e) y +21,5% consenso).
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
EBITDA: 7.499 M euros (+11,6% vs +10,6% BS(e) y +10,8% consenso);
EBIT: 4.489 M euros (+17,0% vs +15,2% BS(e) y n/a consenso);
BDI: 2.517 M euros (+20,4% vs +18,1% BS(e) y +18,2% consenso).

Rdos. 9meses'19 mejores de lo esperado en parte por EBITDA (+1% vs nuestra estimación) pero sobre todo por financieros (-3,5% vs nuestra estimación) entendemos que por diferencias de tipo de cambio. Destacó en positivo el negocio liberalizado (20% EBITDA) creciendo por encima de nuestra estimación (+37% vs +32%) lo que se atribuye fundamentalmente a España. Redes (54%) estuvo en línea (+8%) y Renovables (+26%) se quedó por debajo de lo esperado (-4% v -2% esperado).
Buen dato de DFN como esperado y en niveles de 35.257 M euros, que compara con 36.335 a 1S’19 y cuya reducción se debe a la desinversión en Agosto del 40% del proyecto offshore East Anglia One por 1,756 M libras. De esta, estimamos que podrían haber entrado ya en la caja ~1.100 M libras (1,250 M euros). El coste de la deuda está en línea con lo esperado (3,41%).
El consejo decidió ayer poner en marcha la ejecución del programa de dividendo opcional para el pago a cuenta’19 que IBE espera que sea de al menos 0,167 euros/acc. (+11% vs 2018; 1,8% yield) vs nuestra estimación anual de 0,40 euros/acc. (+15%; 4,4% yield) y 0,38 el consenso. IBE publicará los detalles definitivos de importe y plazos a lo largo del mes de diviembre’19. Los inversores podrán elegir entre recibir derechos y convertirlos en acciones, transmitir la totalidad o parte de los derechos en mercado/ a la compañía a precio fijo y convertir el resto en acciones; o bien por cobrar en efectivo.
Esperamos una reacción positiva en el valor por estos resultados, más aún cuando el performance reciente ha sido negativo (-6% vs IBEX en el último mes). COMPRAR. P.O. 10,50 euros/acc. (potencial +14,75%).