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IBERPAPEL: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 1T’21 destacamos los siguientes puntos:
 Evolución del mercado: Subrayan los síntomas de recuperación del sector en cuanto a volúmenes y precios (recuperación suave), a lo que podría contribuir adicionalmente el anuncio de cierre de cierta instalaciones de producción de papel para impresión y escritura en Europa por parte de Stora Enso en el 3T’21 (si finalmente se confirma el cierre).
 Nueva planta de celulosa: Comentan que están avanzando en las medidas orientadas a comercializar a terceros el excedente de celulosa procedente de la reciente ampliación de capacidad, esperando poder iniciar su comercialización antes de fin del presente ejercicio. En la medida que los precios de la celulosa ha repuntado considerablemente en los últimos meses (media de 680 $/Tn para la fibra corta de media en 2020 vs 936 $/Tn actualmente), consideran que esta medida puede tener un impacto positivo en su Cuenta de Resultados (aunque no lo cuantifican). Recordamos que la ampliación de las instalaciones de producción de celulosa estaba destinada a alimentar la nueva máquina de papel incluida en el proyecto Hernani (actualmente en stand by).
 Proyecto Hernani: En cuanto a la instalación de la nueva máquina de papel MG, reiteran el mensaje de que aún es pronto (dado que la pandemia todavía no ha terminado) para tomar una decisión sobre el momento de iniciar su instalación.
VALORACIÓN
En general valoramos positivamente los mensajes relacionados con la recuperación del sector, así como el posible upside derivado de la comercialización temporal de la celulosa excedentaria a terceros, aunque de momento no disponemos de suficiente información para cuantificar su posible impacto en valoración que, en cualquier caso, a priori no debería ser muy significativo dado que se trata de una medida limitada en el tiempo hasta la puesta en funcionamiento de la nueva máquina de papel MG (proyecto Hernani).