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LINDE: RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
Ventas: 7.077 M euros (+1,2% vs +1,5% BS(e) y +0,9% consenso);
EBIT: 1.347 M euros (+25,1% vs +20,9% BS(e) y +20,0% consenso);
BDI: 1.024 M euros (+12,4% vs +8,0% BS(e) y +5,7% consenso);
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 28.163 M euros (0,0% vs +0,1% BS(e) y 0,0% consenso);
EBIT: 5.272 M euros (+9,9% vs +9,0% BS(e) y +8,8% consenso);
BDI: 4.003 M euros (+16,5% vs +15,4% BS(e) y +14,8% consenso).

Rdos. 4T’19 mejores de lo esperado en operativo, gracias a unos márgenes más positivos de lo previsto. Así, el margen EBIT queda en el 19%, frente al 18,5% BS(e) gracias a la buena labor en costes. Esto se traslada al BDI que también tiene una evolución más favorable de lo estimado.
De cara a 2020 la compañía espera un BPA entre 8 y 8,25 dólares (+9%/+12% vs 2019), frente a los 8,10 dólares de consenso y los 8,34 dólares BS(e), por lo que estaría muy en línea con lo esperado por el mercado y por debajo de nuestra previsión. Merece la pena destacar que la consecución de los mismos está basada en una importante reducción de costes, mejora de precios y recompra de acciones, aunque prevén efecto negativo relevante por tipo de cambio (-1% en ventas) y volúmenes (sin concretar por el momento).
Aunque los comentarios y números planteados por la compañía nos parecen positivos, creemos que esto ya está en buena medida en las estimaciones del mercado y que la acción ya recoge este favorable escenario a este nivel (EV/EBITDA’20e ~13,5x vs ~12,5x de AI). Esperamos más detalles en la conference call de las 13:00h. VENDER. P.O. 160,00 euros/acc. (potencial -19,62%).