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MÁSMÓVIL: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Adjuntamos los principales mensajes del conference call de Rdos.:
 Mercado: Afirman que se ha tornado más promocional, adelantándose la usual campaña de septiembre a julio. En este sentido indican que ellos no ven necesario añadir presión competitiva adicional y están viendo como las altas netas siguen la misma evolución que en junio (mejor mes del 2T’20). Además, remarcan que ven una muy buena oportunidad para los operadores de red porque la gente está demandando más conexiones en sus hogares. Respecto al impacto del Covid-19 en bad debt dicen que en 2T’20 tuvo un impacto negativo de 5,4 M euros y que la situación ya estaría siendo prácticamente similar a la “época pre-Covid-19”.
 Lyca y prepago: la contribución de Lyca en 2T’20 ha sido de 2 M euros en EBITDA. Respecto al mercado prepago, afirman que los volúmenes de recargas se están recuperando casi por completo.
 Respecto a la OPA: No mantienen comunicación con la CNMV, pero ven razonable esperar la aprobación bien esta semana bien a principios de septiembre, por lo que el periodo de la OPA se extendería durante el mes de septiembre.
 Frecuencias 5G: Se mantienen cómodos con sus frecuencias actuales. Respecto a la participación en la subasta, lo estudiarán si reportase beneficios de roaming y si el precio resultase atractivo.
VALORACIÓN
Pocas novedades en los mensajes de la Conference Call de Rdos. Mantenemos nuestra postura de que MAS vale más (tenemos P.O. de 26 euros/acc.) y esperaríamos un incremento de la OPA (a 22,5 euros/acc, respaldada por un 29,56% de la base accionarial, pero al necesitar un 50% la clave esta en los minoritarios que controlan un c.50% y donde ya varios accionistas como la familia Mayoral (8%), Bernstein (2,2%) y Polygon (1%) han demandado una mejora de precio) que recogiera los buenos resultados operativos y las últimas operaciones de red (con telefónica, Orange y la venta al fondo de infraestructuras).