LVMH: VENTAS 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 3T'20 vs 3T'19:Ventas: 11.955 M euros (-10,2% vs -14,6% BS(e) y -11,7% consenso);
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 30.348 M euros (-21,0% vs -22,5% BS(e) y -21,5% consenso);
Ventas 3T’20 mejores de lo esperado con un crecimiento LfL del -7% (vs -10% BS(e) y -12% consenso), destacando muy positivamente Moda&Piel (~50% ventas). Esta división ha sorprendido con una importante recuperación en el trimestre, registrando un crecimiento LfL del +12% (vs -6% BS(e), -1% consenso y -38% en 2T’20), donde claramente la demanda se está recuperando con fuerza. Por mercados y como esperado, las mejores noticias vienen de Asia (~34% ventas), donde el LfL en 3T’20 ha crecido a doble dígito (+13% en 3T’20 vs -13% en 2T). En el resto de mercados también se aprecia una notable mejora gracias a un mayor consumo por parte del cliente local, destacando EE.UU (~24% ventas; -4% LfL vs -24% en 2T). Por su parte la evolución en Europa (~23% ventas; -24% LfL vs -33% en 2T)) también mejora en el trimestre por dicho motivo aunque no compensa en su totalidad la pérdida de ventas relacionadas con el turismo ventas relacionadas con el turismo de lujo. Por el lado negativo, estaría el negocio de Distribución Selectiva (~20% ventas), donde una mayor correlación con el turismo hace que las caídas en ventas sigan siendo relevantes (-29% LfL en 3T’20 vs -38% en 2T).
Esperamos una positiva acogida en mercado, que debería extenderse al resto del sector, ya que todo parece indicar que por el momento no hay señales de desaceleración por parte del consumidor asiático (siendo éste el principal riesgo) y que la demanda continúa fuerte. En todo caso, en LVMH seguimos sin tener potencial por fundamentales, máxime tras el positivo comportamiento del valor desde los mínimos de marzo (+12% vs ES50 y en línea con el sector) que le ha llevado a cotizar a múltiplos aún más exigentes (prima >60% en EV/EBIT’20/21e frente a su media 2014/19 con unas perspectivas de crecimiento ahora inferiores). Nuestra preferida en el sector es Kering, con una evolución similar a la de LVMH y con potencial (+13%)por su mayor exposición al segmento de Moda y Piel (~86% ventas) y a Asia(~38% ventas), que es el que está mostrando más solidez. VENDER. P.O. 415,00 euros/acc. (potencial +2,98%).
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton is a manufacturer and retailer of luxury goods. Co. offers champagne and wines, cognac and spirits, fashion and leather goods, perfumes and cosmetics, watches and jewelery; and is engaged in selective retailing. Its operations are organized along five business segments: Wine and Spirits, Fashion and Leather Goods, Perfumes and Cosmetics, Watches and Jewelery, and Selective Retailing. Co. is also engaged in other activities (Media with Les Echos group, La Samaritaine and Luxury yacht with Royal Van Lent). Some of Co.'s brands are Moet & Chandon, Dom Perignon, Louis Vuitton, Fendi, Donna Karan, Parfums Christian Dior, Guerlain, Parfums Givenchy, and TAG Heuer.
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