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NEINOR HOMES: CRECIENDO EN CO-INVERSIÓN (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Actualizamos P.O. por mejores perspectivas sectoriales y negocio de co-inversión. SOBREPONDERAR.
Hemos revisado al alza nuestro P.O. un +19% hasta 17,14 euros/acc (potencial +18%) tras añadir a nuestro modelo los últimos acuerdos en el negocio de co-inversión, revisar al alza nuestras estimaciones de margen de los próximos años, ante las buenas perspectivas del sector y realizar el roll-over del modelo a dic’25. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR. Tenemos una visión positiva sobre el sector promotor español. La dinámica de oferta y demanda a corto y medio plazo es muy favorable para las promotoras con suelo en cartera, como HOME, porque existe déficit de vivienda nueva debido a que se está construyendo menos de lo necesario. La creación de nuevos hogares junto a la demanda de cliente internacional supera a la oferta de vivienda nueva existente, y esto es así desde hace ya algunos años. Aunque la acción ya no está barata, después de registrar un retorno del +100% desde que anunció cambios en el plan estratégico en Marzo’23 (incluyendo dividendos, +58% vs IBEX35) creemos que todavía tiene recorrido adicional y está muy sostenida por los pagos de dividendos. HOME espera repartir 250 M euros (o 3,34 euros/acc) en los próximos 18 meses (yield del 23%).