REPSOL: TRADING STATEMENT 3T'19 - RECUPERACIÓN DEL REFINO (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Trading statement 3T’19: margen de refino recuperándose pero esperamos poco impacto. COMPRARDel trading statement del 3T’19 (publica Rdos. el 31/10) destacamos la recuperación del margen de refino respecto a mÃnimos del verano (+57% vs 2T’19 pero -18% vs 3T’18) lo que se estarÃa consolidando como una tendencia en positivo para el 2S’19 (Downstream, 60% BDI). Sin embargo, la caÃda de crudo tendrá un efecto negativo en Upstream (40% BDI) a pesar de la apreciación del dólar y la mayor producción (+3% hasta 712 kboe). Este impacto y la recuperación todavÃa incompleta del refino deberÃa llevarnos a un BDI del 3T’19 muy en lÃnea con el del 2T’19 (+1%) pero un -14% por debajo del 3T’18. No esperamos impacto en mercado y mantenemos nuestras estimaciones para el año que para cumplirse exigirán un 4T fuerte en refino (lo que esperamos y que deberÃa actuar de catalizador). El riesgo máximo que vemos es que no continúe la recuperación del refino en el 4T’19 (escenario poco probable) lo que implicarÃa una revisión del -3% del BDI’19e del consenso.
Repsol is an oil and gas company. Co. is engaged in all the activities relating to the oil and gas industry, including exploration, development and production of crude oil and natural gas, transportation of oil products, liquefied petroleum gas (LPG) and natural gas, refining, the production of a wide range of oil products and the retailing of oil products, oil derivatives, petrochemicals, LPG and natural gas, as well as the generation, transportation, distribution and supply of electricity. Co. operates in more than 40 countries. Co.'s operations are divided into four segments: Upstream, Downstream, LNG and Gas Natural Fenosa.
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