EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 07 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAMBIOS IBEX 35, INDITEX, ROVI, SECTOR BANCARIO, TALGO.

El Ibex a un paso de los 10.200 puntos
Nuevas subidas en las bolsas europeas, con un J. Powell que sigue viendo adecuado recortar tipos en 2024 (aunque lleguen más tarde de lo que espera el mercado). Así, en el STOXX 600, subidas de la mano de los sectores cíclicos siendo Tecnología (compensa parte de las ventas de ayer) y Químicas los mejores mientras que Media y Autos terminaron con correcciones c. -0,5%. Por el lado macro, en la Eurozona las ventas al por menor rebotaron en enero aunque ligeramente por debajo de lo esperado. En EE.UU. la encuesta de empleo privado ADP de febrero rebotó algo menos de lo esperado, aunque mostró cierta aceleración en las dinámicas salariales. Por otra parte, las vacantes de empleo (JOLTS) se moderaron algo menos de lo previsto en enero. Por su parte, el libro Beige de la Fed describió una economía con un ligero repunte de actividad, pero dificultad de las empresas para trasladar incrementos de costes. Por otro lado, el NYBC recibió a último momento una inyección de capital por 1.000 M de dólares que revirtió la caída del -45% que registraba ayer. En China el superávit comercial de febrero aumentó mucho más de lo esperado por una fuerte recuperación de las exportaciones en los 2 primeros meses del año.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeros recortes a la espera del BCE y las palabras de C. Lagarde con el foco puesto en los salarios. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,13% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,28% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,40%, Nikkei de Japón -1,23%).
Hoy destaca en la Eurozona la reunión del BCE. Comparecencia de Powell ante la Comisión del Senado. En México la inflación de febrero.



ESPAÑA

CAMBIOS IBEX 35. Hoy se reúne el Comité Técnico Asesor.
Hoy al cierre el Comité Técnico Asesor del Ibex 35 celebra su primera reunión de control (la otra es en junio). No esperamos cambios.


INDITEX. Sólida evolución en Rdos. 4T’23 y buenas indicaciones de trading update. COMPRAR
Esperamos una positiva evolución en ventas comparables (publica 13/03) con un c.+13% (fuerte inicio del 4T y sólida demanda) y c.+8% a nivel reportado por efecto negativo de tipo de cambio. El margen bruto mejorará c.+75 pbs hasta el 53,6% en 4T’23 (por menores aprovisionamientos) mientras que el resto de costes seguirán bajo control, aunque creciendo a un ritmo algo superior a las ventas (margen EBIT c.+30 pbs vs 4T’22 hasta el 15,1%). Esperamos buenas indicaciones del 1T’24 (feb./~12-mar), con ventas moderándose (crecimiento inferior al doble dígito por exigente comparativa), objetivo’24 de estabilidad en margen bruto (+/-50 pbs) y DPA’23 de 1,41 euros/acc. (c. +18%; 3,4% yield), que debería mantener el positivo momentum del valor (sube c.+3% en 2024 vs Ibex 35 y c.+15% vs competidores).

ROVI. Contrata a Lazard para estudiar la venta su negocio de fabricación para terceros. VENDER
Según prensa, ROVI habría encargado a Lazard explorar alternativas estratégicas para su negocio de fabricación para terceros (CDMO; ~51% ventas’23). En concreto, estaría analizando la entrada de un socio con una participación relevante. Según la misma fuente, varios fondos de capital riesgo podrían estar interesados y la valoración del negocio podría situarse en torno a los ~1.500 M euros (~37% capitalización; entre 13x y 15x EV/EBITDA). A falta de que se confirme (ROVI ha anunciado hoy que aún no ha concluido el análisis ni tomado una decisión), la operación tendría buen encaje estratégico en la medida en que la entrada de un socio permitiría financiar el crecimiento del negocio con nuevas inversiones para aumentar la capacidad (al margen de la que ya tiene reservada para Moderna). Recordamos que se trata de un segmento con márgenes elevados y donde se espera un fuerte crecimiento (la propia compañía avanzó que la demanda global en CDMO superará la oferta en los próximos años), por lo que el “timing” debería favorecer valoraciones elevadas para este negocio. Recordamos que ROVI cerrará 2024 con una capacidad de entre 450 y 500 M de jeringas pre-cargadas (vs 215 M en 2022) y 120 M viales, impulsada por su acuerdo de colaboración con Moderna.

TALGO. El Gobierno podría oponerse a la OPA sobre TLGO. VENDER
Según prensa, Óscar Puente, Ministro de Transportes y Movilidad Sostenible, en el marco de su intervención en la clausura del II Congreso de Movilidad Inteligente y Sostenibilidad, habría afirmado que el Gobierno trabajará para vetar la OPA sobre TLGO. Más que una oposición al proyecto industrial, el veto español nace de la antipatía mutua entre el Gobierno y el del húngaro de Viktor Orbán, junto con los presuntos lazos de los inversores magiares con Rusia. Noticia negativa puesto que el visto bueno del gobierno sería necesario para el éxito de la OPA, que según prensa, se podría presentar a lo largo de la semana (a pesar de la postura del Gobierno). Recordamos que se trataría de una OPA por el 100% a 5 euros/acc. (prima de c.21% sobre el cierre de ayer) y que contaría con el visto bueno de los principales accionistas de TLG: Pegaso T. 40% y Torrblas 5%.