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SACYR: CAMBIAMOS LA RECOMENDACIÓN A VENDER TRAS LAUDO NEGATIVO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Laudo sobre Panamá muy negativo. Recortamos P.O. y cambiamos recomendación a VENDER.
El esperado laudo con Panamá sobre el basalto ha sido negativo y el peor entre los previstos. No sólo no le dan la razón en la gran mayoría de las reclamaciones, sino que además GUPC (SCYR 41,6%) tiene que devolver dinero ya recibido tras fallos de instancias anteriores. Así, SCYR deberá pagar unos 86 M euros (7% capitalización y 1% EV; contaba con >300 M de líneas disponibles a jun’20). Tras este revés ya no creemos que GUPC pueda recibir cantidades significativas por las reclamaciones pendientes porque este laudo debería marcar la tendencia del resto. El impacto en nuestro modelo de asumir cero en futuras reclamaciones y devolver lo que establece el laudo es de -0,59 euros/acc (-23% vs antiguo P.O.). El nuevo P.O. es 2,03 euros (potencial 0%). Rebajamos recomendación a VENDER. Tras este cambio de recomendación en SACYR el valor sale de nuestra cartera Small & Medium tras un performance desde entrada (octubre’18) de +22% vs IBEX (-6% en absoluto).