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Sabadell
Alvaro del Pozo
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SAFRAN: VENTAS 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 3.382 M euros (-44,5% vs -45,5% BS(e) y -45,5% consenso).
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 12.149 M euros (-33,2% vs -33,6% BS(e) y -33,6% consenso).

Ventas 3T’20 ligeramente mejores a lo previsto (-44,5% vs -45,5% BS(e) y consenso) por Equipamiento (43% ventas), donde las ventas caen un -36% (vs -39 BS(e)) con una recuperación de la venta de componentes originales. En el resto de divisiones, en Propulsión (47% ventas), las ventas caen un -48% (vs -47% BS(e)), con los ingresos por servicios de Propulsión evolucionando (en dólares) mejor de lo previsto (-56% vs -60% BS(e)). Por su parte Interiores es, como esperábamos, la división más afecta y los ingresos caen un -56% (vs -59%) BS(e)).
Con todo y pese al deterioro de la recuperación del mercado a causa de los rebrotes del Covid-19, mantienen el guidance’20 (caída de ventas del -35%, vs -39% BS(e), en línea si descontamos el efecto del tipo de cambio asumido), así como con la expectativa de mantener una generación de caja >0 en 2S’20.
Los Rdos 3T’20 ligeramente mejores, y la confirmación de el guidance’20 pese a la situación de incertidumbre actual, deben dar apoyo al valor, que acumula un -18 % vs ES50 desde los máximos de febrero previos al Covid-19 (aunque rebota un +38% vs ES50 desde mínimos de marzo). COMPRAR. P.O. 109,00 euros/acc. (potencial +24,49%).
30/10/2020 3 ES
Underlying
Safran S.A.
Safran S.A.

Safran designs, develops and manufactures high technology electronics through three businesses: Aerospace, Defense and Security. Aerospace includes Aerospace Propulsion (propulsion systems for commercial aircraft, military transport, training and combat aircraft, rocket engines, civil and military helicopters) and Aircraft Equipment (mechanical, hydromechanical and electromechanical equipment); Defense (optronic, avionic and electronic systems); and Security (biometric technologies for fingerprint, iris and face recognition, identity management products, access management and transaction security, including tomographic systems for detection of dangerous or illicit substances in baggage).

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