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SIEMENS: RDOS. 2T’20 Y CAMBIO DE RECOMENDACIÓN Y P.O. A BAJO REVISIÓN (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 14.225 M euros (-32,1% vs -37,3% BS(e) y -35,9% consenso);
EBIT Industrial (reportado): 1.592 M euros (-33,8% vs -38,3% BS(e) y -38,2% consenso);
EBIT: 1.014 M euros (-54,9% vs -46,0% BS(e) y -51,9% consenso);
BDI: 697,0 M euros (-61,4% vs -66,0% BS(e) y -70,1% consenso);
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 34.542 M euros (-15,9% vs -18,5% BS(e) y -17,8% consenso);
EBIT Industrial (reportado): 3.021 M euros (-32,5% vs -31,6% BS(e) y -30,7% consenso);
EBIT: 2.340 M euros (-38,4% vs -29,2% BS(e) y -31,7% consenso);
BDI: 1.786 M euros (-36,7% vs -39,6% BS(e) y -42,3% consenso).
Rdos. 2T’20 de difícil lectura por la desconsolidación repentina de Gas&Power y Gamesa (que habrían presentado por debajo de lo previsto). Sin este efecto, el EBIT Industrial estaría aparentemente algo mejor de lo previsto, pero si lo incluimos estimamos que quedaría en línea o incluso por debajo de lo esperado (no se ha aportado EBIT para Gas&Power).
En cuanto a perspectivas, SIE comenta que lo peor está por venir en 3T’20 y que dada la visibilidad actual elimina el guidance aportado para 2020, sin dar uno nuevo. Mantiene su idea de realizar en spin-off de Siemens Energy antes de final de año.
No vemos que los Rdos. en sí mismo sean un gamechanger y dada la reducida visibilidad será clave lo que comenten en la conference call de Rdos. de hoy (8:45h). Nosotros revisaremos estimaciones a la baja una media del –11% en 2020/22e, que nos dejaría en niveles de P.O.