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SIEMENS: RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 13.491 M euros (-5,2% vs -6,3% BS(e) y -10,4% consenso);
EBITDA: 1.792 M euros (+7,8% vs -21,4% BS(e) y -29,9% consenso);
EBIT: 986,0 M euros (-31,6% vs -47,1% BS(e) y -50,4% consenso);
BDI: 535,0 M euros (-52,9% vs -83,9% BS(e) y -95,5% consenso);
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 48.033 M euros (+14,1% vs +13,7% BS(e) y +12,3% consenso);
EBITDA: 4.482 M euros (-16,7% vs -19,5% BS(e) y -22,2% consenso);
EBIT: 3.326 M euros (-30,9% vs -35,5% BS(e) y -36,5% consenso);
BDI: 2.321 M euros (-44,4% vs -52,9% BS(e) y -56,0% consenso).
Rdos. mucho mejores de lo esperado en operativo (EBIT Grupo y EBIT Industrial) y BDI. Si bien es cierto que hay un efecto no recurrente de 211 M euros, por la revalorización de una participación en el negocio de Digital Industries, sin ésto los Rdos. también serían ampliamente mejores de lo previsto. Cabe destacar que hemos visto una evolución mejor de lo esperado en 3 de los 4 negocios que SIE se consolida a día de hoy (Digital Industries ~30% EBITDA Grupo; Smart Infraestructures ~26% EBIT; Healthineers 27% EBIT). Sólo Mobility (11% EBIT) ha quedado algo por debajo. Entre las razones para tan buena evolución en el trimestre la compañía ha destacado los fuertes ajustes de costes ligados al Covid-19, si bien es cierto que en ingresos también están por encima de lo previsto.
SIE sigue sin aportar guidance’20 de BPA, aunque confirman el spin-off definitivo de Siemens Energy en Septiembre. Esperamos una reacción positiva a estos Rdos. Vemos hueco ahora para revisar estimaciones al alza. Desde los máximos de febrero se ha comportado un +8% mejor que el ES50. Mantenemos COMPRAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión.