SIEMENS: RDOS. 4T'19 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 4T'19 vs 4T'18:Ventas: 24.522 M euros (+8,5% vs +3,8% BS(e) y +2,7% consenso);
EBIT Industrial: 2.641 M euros (+23,2% vs +5,1% BS(e) y +8,6% consenso);
EBIT: 2.185 M euros (+55,2% vs +4,7% BS(e) y +19,5% consenso);
BDI: 1.470 M euros (+115,9% vs +28,0% BS(e) y +48,5% consenso).
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 86.849 M euros (+4,6% vs +3,3% BS(e) y +3,0% consenso);
EBIT Industrial: 9.050 M euros (+2,7% vs -2,5% BS(e) y -0,9% consenso);
EBIT: 7.518 M euros (-6,6% vs -15,4% BS(e) y -12,9% consenso);
BDI: 5.430 M euros (-11,3% vs -21,0% BS(e) y -18,8% consenso).
Los Rdos. 4T’19 han quedado muy por encima de lo previsto en todas las lÃneas. Destaca el EBIT Industrial que está un +17% vs BS(e) y +13,5% vs consenso. Lo más relevante es la fuerte recuperación de Digital Industries (18% ventas) que pasa de un margen EBIT recurrente del 16% en 3T’19 al 19,5% en 4T’19 (vs 16% BS(e) y 16,3% de consenso). La cifra de EBIT del Grupo y el BDI se benefician de una cifra sustancialmente más baja de lo previsto en Centro Corporativo, lo que hace que la diferencia frente a lo esperado en esas lÃneas sea aún más abultada.
De cara a 2020, a pesar de que el tono de la compañÃa sigue siendo cauto, las guÃas aportadas por SIE están por encima de nuestras previsiones y del consenso en operativo. Éstas pasan por un crecimiento en ventas del +2%/+4% (vs +3,2% BS(e) y +2,7% consenso) y margen EBIT de 17%/18% en Digital Industries (vs 16,7% previsto) y Smart Infraestructures (10%/11% vs 9,8% previsto). Como BPA’20 la compañÃa prevé estar en 6,3/7 euros (vs 6,4 en 2019 y 6,32 BS(e) y 6,38 de consenso). Todo esto deja margen para revisiones de estimaciones y P.O. al alza, que unido a la positiva acogida que esperamos hoy, hace que mantengamos COMPRAR. P.O. 111,00 euros/acc. (potencial +2,4%).
Siemens is a technology company. Co.'s Energy sector provides a range of products, solutions and services for generating and transmitting power. The Healthcare sector provides customers a range of medical solutions across the treatment chain. The Industry sector supplies products and solutions for industrial companies, primarily in the process and manufacturing industries. The Infrastructure & Cities sector provides a range of technologies that accelerates the capabilities of metropolitan centers and urban infrastructures. The Investments segment is comprised of Co.'s equity stakes in other companies. The Financial Services segment provides business-to-business financial solutions.
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