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SIEMENS GAMESA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T'21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 1T’21 destacamos los siguientes puntos:
 Elementos no recurrentes en Servicios: Comentan que la menor tasa de fallos de sus turbinas les ha llevado a realizar una reversión de provisiones que no se producirá en sucesivos trimestres por lo que los márgenes se reducirán hacia niveles más sostenibles. De hecho, aclaran que este efecto ya estaría contemplado en el guidance’21 (margen EBIT ajustado entre 3% y 5%). Esperan terminar el ejercicio con un margen EBIT ajustado para la división de c.20% (vs 22% BS(e)).
 Reclamaciones sobre la propiedad intelectual en Reino Unido por parte de GE: No les preocupa demasiado este hecho. Están tomando las medidas legales oportunas y no esperan que impacte retrasando proyectos en este país.
 Precios del acero: La compañía comenta que de cara a 2021 estarían razonablemente bien protegidos de posibles incrementos adicionales al precio del acero (+13% en EE.UU. en lo que va de año). Para años sucesivos comentan que habrá que esperar a ver en que niveles se sitúa el precio de éste y a partir de ahí tratar de traspasar este impacto al cliente en la medida de lo posible.
 Impacto de los tipos de cambio: Aclaran que excluyendo el impacto negativo de los tipos de cambio las ventas habrían ascendido a ~2.427 M euros (+6% vs cifra reportada; +21% vs 1T’20).
 Costes de integración y desarrollo: Durante el 1T’21 han estado por debajo de nuestra estimación (47 M euros vs 75 M euros BS(e)) aunque aclaran que a lo largo del ejercicio se incrementarán de forma que terminen en línea con lo anticipado (300 M euros).
 Impacto del Covid-19: Comentan que el impacto del Covid-19 en el trimestre habría sido de ~-10 M euros a nivel EBIT ajustado (8% del EBIT ajustado reportado; margen EBIT ajustado del 5,7% excluyendo este impacto).
 Pipeline de Offshore: Comentan que el pipeline actual en offshore (9,3 Gw) esperan que se materialice entre 2021 y 2022. Nuestras estimaciones actuales recogen un nivel de adjudicaciones de 10,8 Gw para la suma de ambos ejercicios.
VALORACIÓN
Los mensajes lanzados no arrojan novedades significativas, más allá de trasladar cierta tranquilidad en relación al impacto de la subida del acero en 2021 y el posible impacto adverso de las reclamaciones de GE. No esperamos que tengan impacto relevante en mercado.