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SIEMENS GAMESA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 2T’20 destacamos los siguientes puntos:
 Situación actual por el Covid-19: Comentan que la situación actual es muy dispar en función de la geografía y el segmento concreto. Así, mientras China ya estaría a plena capacidad de producción (aunque permanecen algunas incertidumbres desde el punto de vista logístico, en India el afrontan una parada adicional decretada por el gobierno de 2 semanas más y en España e Italia están arrancando de nuevo. De hecho comentan que el foco estaría ahora miso puesto en India (por lo comentado) y LatAm ya que va con algo de retraso en cuanto al impacto del virus. Por segmentos, comentan que onshore es el más impactado vs offshore y servicios donde el impacto debería ser menor.
 Restructuración en India (17% ventas onshore en 2T’20): Comentan que la recuperación prevista del mercado será más lenta de lo esperado por lo que han puesto en marcha un plan de reestructuración para adaptarse al nuevo escenario, que de momento ha tenido un impacto de -38 M euros en el EBIT reportado (pero no en caja). Recordamos que al tratarse de un coste de reestructuración la compañía no recoge el coste en el EBIT ajustado.
 Evolución de los precios del onshore: Comentan que el ASP de 0,78 M euros/Mw del 2Q’10 se quedaría en ~0,70 M euros/Mw normalizado, en línea con el normalizado del trimestre anterior, por lo que aprecian cierta estabilización en precios.
 Areva: Comentan que han llegado a un acuerdo con Areva (estaban pendientes de resolución de un conflicto relacionado con Adwen) por el que se han reconocido +62 M euros en EBIT ajustado (con impacto en caja para finales de 2020 y 2021), que de alguna manera habría compensado el impacto de -56 M euros estimado por la crisis de Covid. No obstante, sin este extraordinario, el EBIT ajustado se habría quedado en -31 M euros en el trimestre.
 Perspectivas: En el corto plazo la compañía se mantiene cauta en cuanto al impacto del Covid-19 (veremos impactos negativos adicionales), que a día de hoy no puede cuantificar. No obstante, a largo plazo mantienen su visión optimista sobre la evolución del sector de las renovables y su actividad en particular.
VALORACIÓN
Los mensajes lanzados no arrojan grandes novedades y la incertidumbre sigue siendo elevada en cuanto al impacto del Covid-19 en lo que resta de año. En este sentido, valoramos negativamente los comentarios sobre la lenta recuperación del mercado indio, ya que se trata de un mercado relevante para la compañía. En cualquier caso, valoramos positivamente la comentada estabilización de los precios del onshore que, hasta la aparición del Covid-19, había sido unos de los focos de preocupación de la compañía.