EUR 50.00 For Business Accounts Only

SIEMENS GAMESA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 3T’20 destacamos los siguientes puntos:
 Impacto en ventas del Covid-19: Calcula que las menores ventas en 2020 vs lo estimado como consecuencia del Covid-19 asciende a c.1.000 M euros (~10% ventas’20e). En cualquier caso, comentan que una parte importante de esas ventas se recuperarán en 2021 y años sucesivos.
 División onshore de SGRE vs Vestas: Consideran que no hay gap tecnológico en lo que a las turbinas se refiere, refiriéndose a al proceso industrial a nivel global como uno de los aspectos clave en los que enfocarse. En este sentido, destacan que la gestión de proyectos es unos de los aspectos donde se pueden compartir buenas prácticas desde la división offshore. No obstante, remiten al CMD (27/08) para ampliar información a este respecto.
 Mercados Indio y EE.UU.: A pesar de la actual ralentización del mercado Indio, donde están acometiendo el conocido proceso de restructuración (-157 M euros en extracostes en 3T’20), consideran que éste se recuperará de forma que termine siendo uno de los mercados más importantes para su actividad a nivel global. En relación al mercado de EE.UU., a día de hoy, mantienen la confianza en las positivas perspectivas del mismo, que podrían incluso verse incrementadas si se produce un cambio de gobierno.
 Proyectos en el Norte de Europa: Comentan que únicamente uno de los proyectos seguirá en ejecución en el próximo ejercicio fiscal (tres ya completados) y no esperan impactos adicionales en próximos trimestres.
 Presión en precios en offshore: Admiten cierta presión en precios aunque comentan que las mejoras tecnológicas unidas a mayores economías de escala y su posición de liderazgo en el segmento les permitirán compensar la presión en precios.
 Perspectivas: Continúan confiando en las positivas perspectivas para el negocio de la compañía, destacando la visibilidad que les aporta la cartera actual (31.461 M euros; 3,2x ventas’20e) y su posición de liderazgo en offshore (65% de cuota de mercado).
VALORACIÓN
Los mensajes lanzados no arrojan novedades significativas, remitiendo a su próximo CMD para abordar la estrategia y guidance de largo plazo. No obstante, mantienen su mensaje optimista a futuro en base a la cartera actual de la compañía, el lanzamiento de su plan de restructuración (darán mas detalles en su CMD) y las buenas perspectivas del segmento offshore (donde son líderes). En la medida que esperamos que aporten información relevante sobre estrategia, plan de restructuración y guidance a largo plazo en su CMD, esperaremos al mismo para actualizar nuestras estimaciones de la compañía. Por el momento, mantenemos nuestra recomendación de VENDER (potencial -38% vs P.O. actual). Entendemos que la positiva reacción del valor en el día de hoy (+6%) se debe a que el mercado está descontando que la compañía es capaz de beneficiarse de las positivas perspectivas del segmento offshore a futuro y que la restructuración en marcha se cierra de manera exitosa en el segmento onshore.