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UNICAJA: RDOS. 1T’20 Y CAMBIO DE P.O. A BAJO REVISIÓN (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'20 vs 1T'19:
M. Intereses: 140,0 M euros (-3,4% vs -4,8% BS(e) y -4,1% consenso);
M. Bruto: 254,0 M euros (-1,6% vs -12,0% BS(e) y -12,4% consenso);
M. Neto: 105,0 M euros (-2,8% vs -29,2% BS(e) y -27,8% consenso);
BDI: 46,0 M euros (-27,0% vs -62,5% BS(e) y -55,6% consenso).
Rdos. 1T'20 vs 4T'19:
M. Intereses: 140,0 M euros (-1,4% vs -2,8% BS(e) y -2,1% consenso);
M. Bruto: 254,0 M euros (+13,9% vs +1,8% BS(e) y +1,3% consenso);
M. Neto: 105,0 M euros (+44,0% vs +4,9% BS(e) y +7,0% consenso);
BDI: 46,0 M euros (n/a en 4T'19 vs n/a BS(e) y n/a consenso).

Rdos.1T’20 Rdos. mejor de lo esperado en todas las líneas. Provisiones Covid de 25 M euros. COMPRAR.
El M. Neto cae -2% vs 1T’19 (vs c.-30% BS(e ) y consenso), por mayor M. de Intereses (-3,4% vs -5% esperado), comisiones (+3% vs -6% esperado), RoF y costes (-3% vs -2% esperado). Aprovecha para reforzar provisiones, con un CoR de 48p.b., del que 35p.b. por Covid-19 (25 M euros vs 20 M euros BS(e)) en 1T’20 y 72 M euros para 2020). Esperamos reacción positiva de la cotización. Situamos nuestro P.O. bajo revisión. Revisaremos BDI/BPA’20-21e un –45% reduciendo nuestro P.O. c.-46% hasta 0,68 euros/acc, que nos dejaría todavía un potencial de c.+40%, manteniendo COMPRAR.