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VOCENTO: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Destacamos los principales mensajes del conference call de Rdos.:
 Mercado publicitario: El año habría empezado con una caída (para VOC) en el entorno del -14%, que se encuentra dentro de su rango de expectativas. Para el año esperan un crecimiento de entre el +7%/+8% (por encima de nuestras estimaciones, que apuntan a c.+3%).
 Guidance’21: Esperan alcanzar un EBITDA similar al visto en 2019, es decir, c.42 M euros. Esto compara con nuestras estimaciones de 38,4 M euros (y 37,4 M euros consenso). Recordamos que la compañía ha adelantado al 4T’20 el plan de ajuste (7,2 M euros) del 2021, por lo que no se esperan más dotaciones en este sentido.
 Consolidación: Mantienen el mismo mensaje de que el sector necesita una simplificación y una consolidación. En este sentido. VOC se mantiene atento a todos los movimientos y analizan y seguirán analizando los activos en busca de oportunidades. Con respecto a los medios de Prisa, los analizaron y valoraron pero no llegaron a remitir oferta (tal y como se explicó en un hecho relevante a la CNMV).
VALORACIÓN
Mensajes alineados con lo comentado en la anterior publicación que mantiene el tono más optimista en cuanto a la recuperación publicitaria frente a lo que esperamos nosotros, y que, por tanto, de cumplirse ofrecerían un upside a nuestras estimaciones y consenso (como indica la diferencia entre el guidance’21 y nuestras estimaciones). Incluso manteniendo nuestro approach más conservador, ya obtenemos un potencial por valoración atractivo del +22%. Pensamos que los mensaje de confirmación del mercado publicitario deberían ser un soporte pata el valor que en el año lleva un - 5% vs Ibex.