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VOCENTO: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Destacamos los principales mensajes del conference call de Rdos.:
 Publicidad: Para los meses de octubre/noviembre están viendo una caída de c.-11% (mayor que la comentada por las compañías de TV que apuntaban a dígito bajo). Con respecto al 2021 esperan una recuperación similar a las estimaciones de i2p (+8% vs +2,5% BS(e)).
 Perspectivas 2021: De cumplirse el escenario de recuperación publicitaria esperada (+8% en 2021 vs +2,5% BS(e)) esperan poder repetir el EBITDA del 2019 de 42,3 M euros (vs 20,8 M euros BS(e)’20 y 32 M euros y 35,8 M euros en 2021 BS(e) y consenso respectivamente), que vendría por una mayor recuperación publicitaria esperada por ellos. Consideran que la mayor parte de los ahorros de costes emprendidos en 2020 (que les ha permitido absorber c.70% de la caída de ingresos) se consolidarán en el año que viene.
 Diversificación: Las medidas de diversificación se centrarán en el negocio de publicidad digital (perfiles/data) y la dimensión económica será similar a lo realizado hasta el momento.
VALORACIÓN
Mensajes más optimistas en cuanto a la recuperación a largo plazo de lo que esperamos nosotros que, de cumplirse, ofrecerían un upside a nuestras estimaciones y consenso. Por el momento, preferimos mantener nuestro approach más conservador que ya ofrece un potencial por valoración muy atractivo (+69%).