Сырьевые рынки - 10 февраля 2021

> Нефть продолжает дорожать; сегодня в центре внимания - еженедельная сводка по запасам от EIA. Мы ожидаем, что Управление энергетической информации США (EIA) представит неоднозначные данные: снижение запасов нефти, вероятно, было таким же, как на предыдущей неделе (1 млн барр.), однако запасы бензина и, возможно, дистиллятов увеличились. Кроме того, в центре внимания в среду будут данные по инфляции в США за январь. Сегодня утром Брент торгуется чуть выше $61/барр., и с технической точки зрения котировки могут превысить уровень сопротивления $61,4/барр. и подняться до $61,7-62,2/барр. Однако мы полагаем, что на фоне статистики EIA цена Брент в среду останется в узком диапазоне около $61/барр., а на американской сессии может снизиться до уровня поддержки $60,6/барр.> Цены на золото консолидируются после ралли; ожидаются данные по ИПЦ США и речь главы ФРС Джерома Пауэлла. Сегодняшние данные по инфляции в США за январь будут особенно важными, поскольку они определят дальнейший тренд на рынке золота. Мы ожидаем, что эта статистика будет умеренно оптимистичной, и уровень инфляции в США в январе немного превысит консенсус-прогноз (0,3%). В этом случае усилятся инфляционные ожидания, но не так значительно, чтобы инвесторы начали закладывать в котировки высокую вероятность ужесточения денежно-кредитной политики. На этом фоне рынок золота получит поддержку, и котировки даже могут пробить технический уровень сопротивления $1 853 за унцию, что откроет путь к $1 875 за унцию в среднесрочной перспективе. НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЕТ ДОРОЖАТЬ; СЕГОДНЯ В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ - ЕЖЕНЕДЕЛЬНАЯ СВОДКА ПО ЗАПАСАМ ОТ EIAВо вторник в первой половине дня фьючерсы Брент на ближайший месяц котировались около $61/барр. Затем на фоне наметившейся коррекции фьючерсов на S&P 500 и некоторой фиксации прибыли на рынке акций (после февральского ралли) цены на нефть пошли вниз. В первые минуты американской торговой сессии котировки отступили до $60/барр. Во время торгов на Уолл-стрит инвесторы ждали ежемесячного обзора нефтяного рынка от EIA. Эксперты ведомства снизили прогноз мирового спроса на 2021 год до 97,67 млн барр./сут, это на 0,1 млн барр./сут меньше, чем предполагала прежняя оценка, но выше, чем в среднем по итогам 2020 года - 92,29 млн барр./сут. Сильнее всего были снижены прогнозы для Северной Америки и Азиатско-Тихоокеанского региона, а для Ближнего Востока прогноз спроса был повышен наиболее значительно. Еще одним неблагоприятным для нефтяного рынка изменением стало то, что EIA повысило прогноз нефтедобычи вне ОПЕК, причем существеннее всего повышена оценка для Северной Америки, постсоветского пространства и Норвегии. Отчасти это нивелируется негативным пересмотром прогноза добычи для Бразилии. Впрочем, больше всего привлекло внимание то, что теперь EIA ожидает по итогам 2021 года роста суточной добычи жидких углеводородов в США на 0,12 млн барр. по сравнению с 2020 годом и сокращения средней суточной нефтедобычи на 0,29 млн барр. до 11,02 млн барр. Для сравнения, ранее прогнозировалось, что суточная нефтедобыча в стране в 2021 году упадет на 0,19 млн барр. Снижению прогнозов EIA не помешало то, что в последнее время выросли цены на нефть и увеличилось число действующих буровых установок в США. По оценкам EIA, роста добычи следует ожидать в 2П21 и в 2022 году, когда увеличение ее объемов на новых скважинах компенсирует негативную динамику на старых. Предполагается, что по итогам 2022 года суточная нефтедобыча в США составит в среднем 11,53 млн барр., т. е. вырастет на 0,51 млн барр. (ранее ожидался рост на 0,39 млн барр.). На наш взгляд, это лишний раз свидетельствует о том, что резкое восстановление нефтедобычи в Соединенных Штатах в текущем году не рассматривается рынком как существенный фактор риска, даже с учетом роста цен на нефть, и маловероятно, что такие ожидания отразятся на оптимистичной оценке перспектив 2П21. В результате в ходе торгов в США фьючерсы Брент на ближайший месяц подросли и завершили день на отметке $61,09/барр., т. е. на $0,53 выше, чем в понедельник.Американский институт нефти (API) вчера вечером сообщил, что на прошлой неделе запасы нефти в США сократились на 3,5 млн барр. до 474,1 млн барр. Это произошло на фоне роста объема переработки на 0,10 млн барр./сут и несмотря на увеличение импорта на 0,1 млн барр./сут. В хранилищах Кушинга запасы нефти упали на 1,4 млн барр. При этом запасы бензина значительно выросли (на 4,8 млн барр.), а запасы дистиллятов сократились на 0,49 млн барр. Сегодня, в 18:30 мск, еженедельную сводку по товарным запасам опубликует EIA. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что по итогам недели будет зафиксировано снижение запасов нефти на 0,8 млн барр., рост запасов бензина на 2,1 млн барр. и сокращение запасов дистиллятов на 1,3 млн барр. Помимо еженедельного отчета EIA сегодня также ожидаются январские данные по ИПЦ в США, которые определят интерес к рискованным активам на глобальных рынках во второй половине дня.Мы ожидаем, что EIA представит неоднозначные данные: снижение запасов нефти, вероятно, было таким же, как на предыдущей неделе (1 млн барр.), однако запасы бензина и, возможно, даже дистиллятов, увеличились. Сегодня утром Брент торгуется чуть выше $61/барр., и с технической точки зрения котировки могут превысить уровень сопротивления $61,4/барр. и подняться до $61,7-62,2/барр. Однако мы полагаем, что на фоне статистики EIA цена Брент в среду останется в узком диапазоне около $61/барр., а на американской сессии может снизиться до уровня поддержки $60,6/барр. Кроме того, судя по техническим характеристикам фьючерсов Брент и WTI, дальнейший рост будет ограничен, т. к. цены уже вышли в область перекупленности, что указывает на предстоящую коррекцию.ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО КОНСОЛИДИРУЮТСЯ ПОСЛЕ РАЛЛИ; ОЖИДАЮТСЯ ДАННЫЕ ПО ИПЦ США И РЕЧЬ ГЛАВЫ ФРС ДЖЕРОМА ПАУЭЛЛАВчера в первой половине дня цены на золото выросли больше чем на $15 за унцию, лишь немногим не дойдя до отметки $1 850 за унцию, после того как во время торговой сессии в США в понедельник начался рост с отметки $1 810 за унцию. Во вторник во второй половине дня золото начало дешеветь, к концу дня дойдя до $1 835 за унцию и практически не продемонстрировав позитивной реакции на дальнейшее ослабление доллара США и небольшую коррекцию доходности 10-летних КО США. Инвесторы продолжают следить за рассмотрением плана Джо Байдена по поддержке экономики США (в объеме $1,9 трлн) в связи с коронавирусом: Палата представителей собирается проголосовать по полному тексту законопроекта в последнюю неделю февраля. Спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси обещала добиться принятия законопроекта в Конгрессе к середине марта, когда истечет срок выплаты безработным повышенных компенсаций, одобренных в рамках декабрьского пакета помощи. Заметим, что меры, предложенные президентом США, видимо, не приведут к быстрому росту ожиданий того, что денежно-кредитная политика может быть ужесточена, т. к. временами экономические показатели в США неожиданно оказываются хуже, чем предполагалось. В итоге золото, скорее всего, останется привлекательным активом для инвестиций с учетом денежного и финансового стимулирования, которое усилит инфляционные ожидания. Сегодня утром цены на золото снова растут и на момент написания этого комментария консолидируются выше $1 845 за унцию. На наш взгляд, это связано с отложенной реакцией рынка на продолжающее укрепление евро против доллара. Сегодняшние данные по инфляции в США за январь будут особенно важными, поскольку они определят дальнейший тренд на рынке золота. Мы ожидаем, что эта статистика будет умеренно оптимистичной, и уровень инфляции в США в январе немного превысит консенсус-прогноз (0,3%). В этом случае усилятся инфляционные ожидания, но не так значительно, чтобы инвесторы начали закладывать в котировки высокую вероятность ужесточения денежно-кредитной политики. На этом фоне рынок золота получит поддержку, и котировки даже могут пробить технический уровень сопротивления $1 853 за унцию, что откроет путь к $1 875 за унцию в среднесрочной перспективе.Если темпы инфляции в США окажутся ниже, чем предполагает консенсус-прогноз, это, на наш взгляд, не должно повлиять на рынок золота. В этом случае у инвесторов появятся дополнительные основания считать, что для восстановления американской экономики действительно требуется дополнительное бюджетное стимулирование. Хуже всего для рынка золота будет, если темпы инфляции окажутся значительно выше, чем ожидалось, поскольку такой вариант предполагает, что инвесторы начнут готовиться к ужесточению денежно-кредитной политики Федрезерва. Доходность КО США в этом случае резко вырастет и окажет давление на котировки желтого металла, поскольку инвесторы начнут выводить средства в защитные активы, обеспечивающие процентный доход (например, в государственные долговые обязательства). В рамках такого сценария унция золота может подешеветь до $1 831, а если этот уровень поддержки окажется недостаточно устойчивым, появятся предпосылки для падения цен до $1 800-1 818 за унцию. Сегодня инвесторы также ждут выступления председателя Федрезерва Джерома Пауэлла, который, как мы полагаем, подтвердит приверженность мягкой денежно-кредитной политике, что должно оказать некоторую поддержку рынку золота.