Сырьевые рынки - 20 августа 2020

> Цены на нефть остаются под давлением из-за опасений относительно спроса, несмотря на сокращение запасов в США. В конце торговой сессии в США на рынках началось снижение, т. к. опубликованный протокол последнего заседания ФРС содержал неоднозначную оценку экономической ситуации. Участники заседания отметили, что экономический рост остается слабым, но он продолжается, и для предотвращения спада в экономике в ближайшее время Федрезерв может выбрать менее резкие меры реагирования. На этом фоне котировки Брент сегодня утром отступили до $45/барр. Среди значимых макроэкономических публикаций сегодня индекс деловой активности в обрабатывающем секторе от ФРБ Филадельфии и данные по заявкам на пособие по безработице в США. На наш взгляд, оба эти отчета будут более оптимистичными, чем ожидалось, и это позволит цене Брент проверить на прочность техническое сопротивление на уровне $45,6/барр., а затем нацелиться на $46,3/барр.> Золото дешевеет после публикации протокола ФРС США, не исключена более масштабная коррекция. Во время подготовки нашего обзора Bloomberg сообщил, что США и КНР планируют возобновить прерванные торговые переговоры - если эта информация даст основания для оптимизма в оценках перспектив торгового соглашения, это ограничит потенциал роста цен на золото. Между тем, котировки этого драгметалла по-прежнему очень чутко реагируют на колебания курса доллара. Кроме того, сегодня на рынок золота могут оказать давление данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США - если эта статистика будет более позитивной, чем ожидалось. С точки зрения теханализа сегодняшний потенциал роста цен на золото ограничивается уровнем сопротивления $1 958 за унцию. Рынку не удалось пробить это сопротивление сегодня утром, поэтому сейчас довольно высока вероятность коррекции, в результате которой цены могут просесть до $1 863 за унцию (на прошлой неделе падение котировок остановилось именно на этом уровне).ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ОСТАЮТСЯ ПОД ДАВЛЕНИЕМ ИЗ-ЗА ОПАСЕНИЙ ОТНОСИТЕЛЬНО СПРОСА, НЕСМОТРЯ НА СОКРАЩЕНИЕ ЗАПАСОВ В СШАПеред публикацией отчета Управления энергетической информации США (EIA) котировки октябрьских фьючерсов Брент вчера отступили на $0,4/барр. до внутридневного минимума $44,8/барр., который мы во вчерашнем обзоре отметили как уровень технической поддержки. EIA сообщило о четвертом подряд недельном уменьшении товарных запасов нефти (впервые с начала года сокращение отмечалось на протяжении четырех недель) на 1,63 млн барр. до 512,4 млн барр. - это минимальный уровень с начала апреля. Такая динамика вызывает удивление с учетом значительного - на 1 млн барр. - сокращения суточного экспорта до 2,13 млн барр, уменьшения объема переработки на 0,17 млн барр./сут до 14,48 млн барр./сут, а также повышения импорта на 0,1 млн барр./сут до 5,73 млн барр./сут. Товарные запасы нефти в Кушинге (хабе отгрузки нефти WTI) сократились на 0,6 млн барр. до 52,6 млн барр. Данные по нефтепродуктам также оказались оптимистичными: запасы бензина уменьшились на 3,32 млн барр. до 243,76 млн барр. (что не согласуется с данными Американского института нефти (API) о значительном их росте - на 5 млн барр.), а запасы дистиллятов повысились лишь немного - на 0,15 млн барр. до 177,8 млн барр. Совокупные запасы нефти и нефтепродуктов (без учета стратегического резерва) уменьшились на 2,61 млн барр. После стабилизации в июле совокупные запасы нефти и нефтепродуктов в США стали снижаться в августе. Впрочем, на минувшей неделе это было связано с уменьшением переработки, что нивелировало недельное снижение спроса, которое является значимым негативным фактором. Вчерашняя статистика EIA показала, что спрос на бензин был ниже, чем неделей ранее, после медленного роста в июле и начале августа, и он по-прежнему отстает от показателя за тот же период прошлого года. Сезон летних отпусков и повышенного спроса на бензин завершается, и совокупный спрос на бензин имеет тенденцию к снижению, т. е. НПЗ придется еще больше уменьшить объемы переработки, чтобы запасы нефтепродуктов снижались и дальше. На наш взгляд, переработка продолжит сокращаться с учетом предстоящего сезона ремонтно-профилактических работ, уменьшения розничного спроса на бензин и низкой маржи, что приведет к дальнейшему уменьшению запасов моторного топлива.После публикации отчета EIA котировки Брент выросли до $45,5/барр. Одновременно инвесторы следили за заседанием объединенного министерского мониторингового комитета (JMMC), который следит за выполнением соглашения ОПЕК+. На наш взгляд, ключевым моментом по итогам этой встречи стали неоднозначные комментарии относительно спроса на нефть, и это обеспокоило участников рынка. В начале заседания министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бен Сальман заявил, что в целом ситуация внушает оптимизм, и что к 4К20 спрос на нефть может достичь 97% от уровня, зафиксированного до пандемии. Однако в итоговом коммюнике отмечалось, что темпы восстановления спроса оказались ниже, чем ожидалось, и что "усиливаются риски продолжительной волны COVID-19". Кроме того, ОПЕК+ продолжает оказывать давление на Нигерию и Ирак, призывая эти страны дисциплинированно выполнять обязательства в рамках соглашения, т. к. восстановление рынка пока неустойчиво. По итогам среды цена фьючерсов Брент ближайшего месяца поставки была зафиксирована на уровне $45,37/барр., что на $0,09/барр. ниже, чем во вторник.В конце торговой сессии в США на рынках началось снижение, т. к. опубликованный протокол последнего заседания ФРС содержал неоднозначную оценку экономической ситуации. Участники заседания отметили, что экономический рост остается слабым, но он продолжается, и для предотвращения спада в экономике в ближайшее время Федрезерв может выбрать менее резкие меры реагирования. На этом фоне котировки Брент сегодня утром отступили до $45/барр. Среди значимых макроэкономических публикаций сегодня индекс деловой активности в обрабатывающем секторе ФРБ Филадельфии и данные по заявкам на пособие по безработице в США. На наш взгляд, оба эти отчета будут более оптимистичными, чем ожидалось, и это позволит цене Брент проверить на прочность техническое сопротивление на уровне $45,6/барр., а затем нацелиться на $46,3/барр ЗОЛОТО ДЕШЕВЕЕТ ПОСЛЕ ПУБЛИКАЦИИ ПРОТОКОЛА ФРС США, НЕ ИСКЛЮЧЕНА БОЛЕЕ МАСШТАБНАЯ КОРРЕКЦИЯВ начале вчерашних торгов котировки золота держались чуть выше отметки $2 000 за унцию, а затем стали снижаться по мере укрепления доллара США. После начала торгов на Уолл-стрит цена унции желтого металла упала на $35 до $1 960 на фоне резкой коррекции в паре EUR/USD с уровней, наблюдавшихся до публикации протокола последнего заседания ФРС. Инвесторы ждали этого документа, чтобы получить более подробную информацию о планах регулятора: на последнем заседании важных изменений не произошло и риторика осталась прежней. Согласно протоколу, в текущих условиях вводить контроль за кривой доходности гособлигаций США представляется нецелесообразным, однако в будущем такая возможность не исключается в случае значительного изменения ситуации. Участники рынков, вероятно, посчитали, что эта мера вряд ли будет введена в ближайшее время, что привело к росту доходности 10-летних гособлигаций США, у которой наблюдается обратная корреляция с котировками золота. Как следствие, цена золота опустилась до $1 926 за унцию. Также поддержку доллару обеспечили комментарии президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, который ожидает уменьшения ВВП США в 2020 году на 4%, тогда как в протоколе июньского заседания Федрезерва прогнозировалось падение на 6,5%.Сегодня утром золото снова подорожало до $1 955 за унцию. Катализатором роста цен стало заявление США о замораживании или денонсации трехсторонних соглашений с участием Гонконга, включая договоры об экстрадиции и налоговых послаблениях. Впрочем, уже во время подготовки нашего обзора Bloomberg сообщил, что США и КНР планируют возобновить прерванные торговые переговоры - если эта информация даст основания для оптимизма в оценках перспектив торгового соглашения, это ограничит потенциал роста цен на золото. Между тем, котировки этого драгметалла по-прежнему очень чутко реагируют на колебания курса доллара. Кроме того, сегодня на рынок золота могут оказать давление данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США - если эта статистика будет более позитивной, чем ожидалось. С точки зрения теханализа сегодняшний потенциал роста цен на золото ограничивается уровнем сопротивления $1 958 за унцию. Рынку не удалось пробить это сопротивление сегодня утром, поэтому сейчас довольно высока вероятность коррекции, в результате которой цены могут просесть до $1 863 за унцию (на прошлой неделе падение котировок остановилось именно на этом уровне)