Сырьевые рынки - 22 июля 2020

> Нефть дешевеет из-за публикации неблагоприятных данных API о запасах углеводородов в США и опасений в отношении спроса. Мы ожидаем, что отчет EIA будет менее пессимистичным, чем у API, и продемонстрирует менее значительный прирост запасов нефти, что должно улучшить настрой инвесторов. При этом запасы бензина и дистиллятов, вероятно, существенно сократятся на фоне ограниченных объемов переработки и постепенного восстановления спроса. На наш взгляд, этого, возможно, будет достаточно, чтобы цена Брент снова протестировала вчерашний максимум ($44,9/барр.). Впрочем, если данные EIA, вопреки ожиданиям, окажутся неблагоприятными, то котировки Брент сегодня во второй половине дня могут уйти в диапазон $42,7-43,3/барр. (при условии, что сначала будет пробит уровень технической поддержки $43,8/барр.), особенно если на глобальных рынках усилится рискофобия.> Ралли на рынках драгоценных металлов продолжается. Сегодня утром цены на золото протестировали отметку $1 865 за унцию, что лишь на 1,9% ниже исторического максимума, достигнутого в мае 2011 года. Котировки серебра также превысили $22 за унцию, вероятно, на фоне высокого спекулятивного инвестиционного спроса. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" золото как в долларах, так и в рублевом эквиваленте, а также обновляем целевой уровень цен на золото в рублевом эквиваленте до 145 тыс. руб. за унцию на горизонте трех месяцев. При этом годовой прогноз остается прежним: $1 709 за унцию в 2020 году и $1 750 за унцию - в 2021 году.> Котировки цветных металлов по-прежнему высокие. Вчера была опубликована ежемесячная статистика по рынкам меди, свинца и цинка, свидетельствующая о стабилизации балансов физического спроса и предложения в апреле - мае 2020 года. Сегодня с утра трехмесячные форвардные контракты на медь торговались на уровне $6 560 за тонну, на цинк - $2 240 за тонну, на свинец - $1 830 за тонну.НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ ИЗ-ЗА ПУБЛИКАЦИИ НЕБЛАГОПРИЯТНЫХ ДАННЫХ API О ЗАПАСАХ УГЛЕВОДОРОДОВ В США И ОПАСЕНИЙ В ОТНОШЕНИИ СПРОСАВ понедельник в ходе торговой сессии на Уолл-стрит фьючерсы Брент подорожали на $1/барр., и во вторник продолжили расти в цене в первой половине дня. Котировки поднялись еще примерно на $1,6/барр., вплотную приблизившись к отметке $45/барр. Отметим, что фьючерсы Брент, которые летом торговались без определенного тренда, наконец сумели преодолеть отметку $43,8/барр. на фоне позитивных новостей о разработке вакцин от коронавируса, а также ожиданий нового стимулирования в ЕС и США. Однако вчера рост в сегменте рискованных активов начал замедлятся во время торговой сессии в США, т. к. переговоры по очередному пакету стимулирующих мер в США не принесли результатов, после того как лидер республиканского большинства в Сенате сообщил изданию Politico, что никакой законопроект не будет принят в течение как минимум двух недель. Пессимизму также способствовало изменение риторики Дональда Трампа в отношении эпидемии коронавируса. Если ранее он обещал, что экономика возобновит работу после долгого карантина, то теперь, по словам американского президента, ситуация, "к сожалению, вероятно, ухудшится, прежде чем начнется улучшение". Фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки завершили день на уровне $44,32/барр., на $1,08/барр. выше, чем днем ранее.Отчет Американского института нефти (API), опубликованный вчера поздно вечером, неожиданно продемонстрировал, что на прошлой неделе запасы нефти увеличились на 7,5 млн барр. до 538,5 млн барр. (в последнем отчете Управления энергетической информации США (EIA) этот показатель был ниже - 531,7 млн барр.). Запасы нефти выросли, несмотря на сокращение импорта на 0,82 млн барр./сут и увеличение объемов переработки на 0,05 млн барр./сут. Запасы в Кушинге пополнились еще на 0,7 млн барр. В то же время статистика API по нефтепродуктам оказалась более благоприятной: запасы бензина уменьшились на 2 млн барр., запасы дистиллятов сократились на 1,4 млн барр. Теперь инвесторы ждут данных EIA (в 17:30 мск). Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что запасы нефти сократились на 2,2 млн барр., запасы бензина - на 1,5 млн барр., а запасы дистиллятов увеличились на 0,5 млн барр. Сегодня утром неблагоприятные данные API оказывают давление на котировки нефти: фьючерсы Брент пытаются удержаться на отметке $44/барр. Отчет API указывает на то, что сегодняшняя статистика EIA будет неоднозначной. Мы ожидаем, что EIA представит менее пессимистичные данные, чем API, и сообщит о менее значительном приросте запасов нефти, что должно улучшить настрой инвесторов. При этом запасы бензина и дистиллятов, вероятно, существенно сократятся на фоне ограниченных объемов переработки и постепенного восстановления спроса. Это даже может привести к небольшому уменьшению совокупных запасов нефти и нефтепродуктов (вторую неделю подряд). На наш взгляд, этого, возможно, будет достаточно, чтобы цена Брент снова протестировала вчерашний максимум ($44,9/барр.). Впрочем, если данные EIA, вопреки ожиданиям, окажутся неблагоприятными, то котировки Брент сегодня во второй половине дня могут уйти в диапазон $42,7-43,3/барр. (при условии, что сначала будет пробит уровень технической поддержки $43,8/барр.), особенно если на глобальных рынках усилится рискофобия РАЛЛИ НА РЫНКАХ ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ ПРОДОЛЖАЕТСЯВчера перед началом американской торговой сессии котировки драгоценных металлов стремительно росли. Цена золота превысила $1 840 за унцию, котировки серебра вплотную приблизились к $21 за унцию. Сегодня утром резкому подорожанию обоих металлов способствовал уже инвестиционный спрос из Азии. Золото протестировало отметку $1 865 за унцию и на момент написания данного обзора торгуется около $1 860 за унцию, цена серебра превысила $22,5 за унцию.Драгоценные металлы дорожают на фоне ослабления доллара и укрепления евро после того, как был одобрен пакет фискальных мер поддержки экономики ЕС на 750 млрд евро. Напомним, что этот пакет предполагает 390 млрд евро безвозмездных бюджетных трансферов в виде грантов, остальное финансирование будет предоставляться в виде льготных кредитов. При этом вся программа будет профинансирована за счет выпуска совместных облигаций ЕС; они будут погашаться из бюджета ЕС за счет общеевропейских налогов. На этом информационном фоне резко повысился спрос на "защитные активы", которые потенциально могут давать более высокую доходность. По итогам вчерашнего дня биржевые фонды увеличили вложения в золото на 0,4%, в серебро - на 0,5%; при этом совокупные позиции ETF в золоте почти достигли 105,8 млн унций, в серебре - 836,6 млн унций.Сегодня не ожидается большого потока макростатистики и не запланированы выступления представителей ФРС США, т. к. начался "период тишины" в преддверии заседания Федрезерва, которое пройдет 28-29 июля. Мы полагаем, что цены на драгметаллы консолидируются на более низких уровнях, золото останется в диапазоне $1 850-1 870 за унцию, серебро, возможно, вернется к отметке $21 за унцию КОТИРОВКИ ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ ПО-ПРЕЖНЕМУ ВЫСОКИЕСпрос на рискованные активы вчера привел к росту цен на весь спектр цветных металлов. Сегодня утром трехмесячные форвардные контракты на медь торговались на уровне $6 560 за тонну, на цинк - $2 240 за тонну, на свинец - $1 830 за тонну.Из важных статистических отчетов по рынку отметим публикацию данных по рынку меди за январь - апрель 2020 года от Международной исследовательской группы по меди (ICSG). Статистика показывает, что апрель стал первым месяцем, когда было зафиксировано существенное снижение добычи меди в связи с карантином из-за эпидемии COVID-19 в странах Латинской Америки: совокупная добыча сократилась на 3,5%, в Перу она упала на 33%. Благодаря сокращению предложения по итогам четырех месяцев 2020 года глобальный рынок рафинированной меди оказался более сбалансированным с незначительным профицитом в размере 59 тыс. тонн.Статистика по рынкам цинка и свинца за январь - май 2020 года также свидетельствует об их стабилизации. По данным Международной исследовательской группы по свинцу и цинку (ILZSG), профицит на рынке цинка с января по май составил 241 тыс. тонн. При этом совокупный спрос снизился на 4,8%, а предложение в апреле - мае было стабильным. На рынке свинца профицит за 5М20 составил 12 тыс. т, причем в апреле - мае были заметны тенденции к восстановлению спроса на этот металл