Сырьевые рынки - 28 января 2022

> Цены на нефть оказались под давлением, несмотря на позитивные данные по ВВП США за 4К21. В пятницу утром баррель Брент торговался около $90. Инвесторы ждут первой оценки ВВП Германии за 4К21, январского индекса уверенности потребителей для еврозоны и декабрьских данных по личным доходам и расходам в США. Мы полагаем, что цена Брент, скорее всего, продолжит консолидироваться около $90/барр. до конца дня, т. к. инвесторы закладывают в котировки перспективы нескольких повышений ставки ФРС в этом и следующем году, и это будет нивелировать сильные фундаментальные предпосылки для нефтяного рынка.> Рынок золота под давлением на фоне рекордного роста ВВП США. Золото вчера подешевело с $1 815 до $1 795 за унцию, доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,86% до 1,81%. На момент написания этого обзора золото торговалось около $1 795 за унцию. Сегодня в США ожидаются дефлятор потребительских расходов (PCE) и данные по личным доходам и расходам за декабрь. Мы ожидаем, что в течение дня котировки золота проверят на прочность уровень поддержки $1 785 за унцию.> Итоги заседания ФРС США неоднозначно сказались на котировках цветных металлов; энергетический уголь дешевеет. Вчера котировки цветных металлов не показали единой динамики: инвесторы анализировали итоги заседания ФРС США. Алюминий и цинк все еще могут достичь максимумов октября прошлого года. Энергетический уголь дешевеет, так как истекает срок запрета на его экспорт из Индонезии.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ОКАЗАЛИСЬ ПОД ДАВЛЕНИЕМ, НЕСМОТРЯ НА ПОЗИТИВНЫЕ ДАННЫЕ ПО ВВП США ЗА 4К21В четверг котировки Брент изменялись вслед за индексом S&P 500. В первой половине дня нефтяные цены повысились на $2/барр. до $91/барр. на фоне более сильного, чем ожидалось, роста ВВП США в 4К21 - эти данные позволяют надеяться на устойчивый спрос на нефть в дальнейшем. В 4К21 аннуализированные темпы роста ВВП США составили 6,9% против 2,3% в 3К21. Это самый высокий показатель более чем за год. Хотя распространение высокозаразного омикрон-штамма коронавируса сдерживает экономический рост в 1К22, т. к. значительное число американцев остается дома из-за карантина или удаленной работы, многие аналитики ожидают, что в текущем году экономика будет расти быстрыми темпами на фоне снижения инфляционного давления и устранения перебоев в логистике. Во второй половине дня котировки Брент и индекс S&P 500 стали снижаться, т. к. инвесторы учитывали в котировках вероятность того, что ФРС может довольно быстро повышать процентные ставки. Отметим, что быстрый рост ВВП также усиливает ожидания, что денежно-кредитная политика в США станет намного более жесткой. Ранее на этой неделе глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что Комитет по операциям на открытом рынке намерен повысить процентные ставки по федеральным фондам на заседании в марте, если экономические показатели будут соответствовать ожиданиям. В четверг фиксация по фьючерсам Брент прошла на уровне $89,34/барр., на $0,62/барр. ниже, чем в среду. В пятницу утром баррель Брент торговался около $90. Инвесторы ждут первой оценки ВВП Германии за 4К21, январского индекса уверенности потребителей для еврозоны и декабрьских данных по личным доходам и расходам в США. Всплеск заболеваемости коронавирусом, вероятно, помешал потребителям увеличить расходы на фоне повышения зарплат в декабре. Мы полагаем, что цена Брент, скорее всего, продолжит консолидироваться около $90/барр. до конца дня, т. к. инвесторы закладывают в котировки перспективы нескольких повышений ставки ФРС в этом и следующем году, и это будет нивелировать сильные фундаментальные предпосылки для нефтяного рынка (календарные спреды находятся на максимумах с ноября). В центре внимания инвесторов также будет заседание ОПЕК+, которое пройдет в среду на следующей неделе. Скорее всего, группа подтвердит, что квоты на нефтедобычу на март будут повышены на 0,4 млн барр./сут РЫНОК ЗОЛОТА ПОД ДАВЛЕНИЕМ НА ФОНЕ РЕКОРДНОГО РОСТА ВВП США Рынок золота по-прежнему под давлением на фоне рекордного роста ВВП США. Вчера золото подешевело с $1 815 до $1 795 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,86% до 1,81%. Тем временем евро ослабел с 1,124 до 1,114 за доллар, обновив минимум с середины 2020 года, это серьезный негативный фактор, влияющий на цену золота. После того как состоялось заседание ФРС США и регулятор дал ясно понять, что намерен ужесточить монетарную политику, рынки стали ждать пяти повышений ставки федеральных фондов в текущем году, а это увеличивает альтернативные издержки вложений в золото. Более того, аннулизированный рост ВВП США в 4К21 составил 6,9% по сравнению с консенсус-прогнозом на уровне 5,5% (за 2021 год ВВП США вырос на 5,7%). Стоит, однако, отметить, что во многом этот рост связан с увеличением складских запасов: компании (особенно ритейлеры и автопроизводители) опасались перебоев с поставками и рассчитывали, что в конечном итоге запасы будут распроданы. Такая ситуация означает риски для ВВП за 1К22. Высокие темпы экономического роста в США создают дополнительное давление на котировки золота, поскольку предполагают, что ФРС может более решительно взяться за борьбу с инфляцией, не боясь при этом сильно повредить экономике. Недельные данные по заявкам на пособие по безработице также были оптимистичными, их количество оказалось ниже ожиданий, т. е. распространение омикрон-штамма не отражается на рынке труда, по крайней мере на данный момент. После выхода макростатистики золото стало дешеветь, котировки упали ниже сильного уровня поддержки $1 800 за унцию, несмотря на то что остальные опубликованные данные были неоднозначными. Сегодня на азиатской сессии золото торговалось около $1 795 за унцию. В США ожидаются дефлятор потребительских расходов (PCE) (индикатор инфляции, на который ориентируется ФРС) и данные по личным доходам и расходам за декабрь. Консенсус-прогноз предполагает, что дефлятор PCE вырос на 0,4% по сравнению с ноябрем, а базовый индекс PCE - на 0,5%. И то и другое означает, что цены на золото останутся под давлением: с учетом жесткой позиции, занятой ФРС на последнем заседании, участники рынка, вероятно, будут ждать от регулятора более серьезных изменений монетарной политики. В результате цены на золото могут оказаться еще ниже, чем сейчас. Мы полагаем, что в течение для котировки золота проверят на прочность уровень поддержки $1 785 за унцию ИТОГИ ЗАСЕДАНИЯ ФРС США НЕОДНОЗНАЧНО СКАЗАЛИСЬ НА КОТИРОВКАХ ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ; ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ УГОЛЬ ДЕШЕВЕЕТЕдиной динамики на рынке цветных металлов вчера не было. Трехмесячные фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевели на 1,36% (135) относительно уровня предыдущего закрытия до $9 782/т, котировки алюминия почти не изменились, составив $3 099/т, никель просел на 1,31% ($306) до $22 389/т, а цинк подорожал на 0,57% ($21) до $3 631/т.Инвесторы продолжали анализировать итоги заседания ФРС США. Ожидания рынка постепенно меняются в сторону того, что Федрезерв повысит ставку в этом году пять раз (в декабре ожидалось, что повышений будет только три), поэтому котировки цветных металлов двигались разнонаправленно. Цены по-прежнему выше важных технических уровней (50-, 100- и 200-дневных скользящих средних). Однако медь находится как раз возле этого важного уровня поддержки (у нее вышеуказанные значения примерно совпадают), тогда как алюминий и цинк в настоящее время котируются намного выше скользящих средних. Часть мощностей по выплавке этих металлов в Европе остановлена, риск дальнейшего или более длительного отключения мощностей по-прежнему актуален, поэтому они сейчас торгуются с премией по сравнению с остальными металлами. Алюминий пытается преодолеть сопротивление на уровне 3 100 за тонну и в случае успеха может направиться к максимуму октября 2021 года - 3 200 за тонну. Сейчас это наш базовый сценарий.Тем временем энергетический уголь снова дешевеет: цена угля Newcastle (FOB Австралия) опустилась до примерно 190 за тонну. Срок действия запрета на экспорт из Индонезии, введенного в январе, истекает (по-прежнему есть вероятность, что он может быть продлен в феврале). К тому же, по данным Bloomberg, на данный момент власти этой страны (ключевого торгового партнера Китая) позволили возобновить экспорт 171 угледобывающей компании из примерно 600. По новым правилам, которые действуют с 19 января, экспорт разрешен компаниям, которые либо выполнили обязательство продавать на внутреннем рынке не менее 25% угля по цене не свыше 70 за тонну, либо согласились заплатить штрафы. Поскольку правительство Индонезии в настоящее время более активно следит за поставками угля на внутреннем рынке, а на мировом рынке этого сырья по-прежнему не хватает, мы ожидаем, что дефицит морских поставок угля пока сохранится. Этот фактор, возможно, все еще будет учитываться в котировках энергетического угля, которые, скорее всего, останутся на несколько повышенных уровнях