Сырьевые рынки - 8 сентября 2020

> Цена нефти пока стабилизировалась, но на фоне многочисленных неблагоприятных факторов вероятна дальнейшая коррекция. Сегодня внимание инвесторов будет приковано в первую очередь к окончательной оценке ВВП еврозоны за 2К20 и к индексу оптимизма малого бизнеса в США от NFIB за август (индикатор охватывает оценку настроений в диапазоне от строительной отрасли до сектора услуг). По нашему мнению, ожидаемо благоприятные данные по США, видимо, поддержат доллар, что приведет к давлению на нефтяные котировки и наложится на недавнее ухудшение экономических отношений между США и Китаем, а также на сохраняющееся разочарование в связи с тем, что на прошедших выходных Саудовская Аравия понизила цену октябрьских поставок нефти, а это признак ослабления спроса на энергоносители. Более того, во время сегодняшней торговой сессии можно ожидать волатильности, т. к. инвесторы возвращаются на рынок после выходных в США (Дня труда). В этих условиях, как мы полагаем, цена Брент сегодня, скорее всего, снова протестирует уровень поддержки $41,6/барр., а возможно, и $40,7/барр.: нефтяные котировки уже дважды не сумели пробить сопротивление на уровне $42,5/барр.; таким образом, они не смогли восстановиться после сильной коррекции в конце прошлой недели.> Вчерашний день был малособытийным для рынка золота, цены оставались стабильными и завершили торги на отметке $1 934 за унцию, прибавив 0,2%. Судя по опубликованной накануне статистике по золотовалютным резервам Народного банка Китая по состоянию на конец августа, изменений в запасах металла не произошло. Сегодня выйдут данные по ВВП стран еврозоны за 2К20 и возобновятся торги на американских площадках после длинных выходных. Вполне возможно, что цены на золото продолжат консолидироваться на уровне $1 920-1 940 за унцию. ЦЕНА НЕФТИ ПОКА СТАБИЛИЗИРОВАЛАСЬ, НО НА ФОНЕ МНОГОЧИСЛЕННЫХ НЕБЛАГОПРИЯТНЫХ ФАКТОРОВ ВЕРОЯТНА ДАЛЬНЕЙШАЯ КОРРЕКЦИЯВчера в начале дня котировки ноябрьских фьючерсов Брент достигли дневного минимума $41,5/барр.; инвесторы анализировали последнюю статистику по импорту нефти в Китае: по сравнению с июлем объемы упали на 0,90 млн барр./сут до 11,21 млн барр./сут в августе. Следует иметь в виду, что фактические закупки, вполне вероятно, были ниже базового показателя, который, как мы полагаем, оказался завышен ввиду продолжающейся отгрузки рекордно высоких объемов, закупленных в предыдущем месяце. Мы считаем, что в сентябре и октябре импорт нефти в Китай продолжит сокращаться относительно предыдущих месяцев, даже несмотря на наращивание закупок нефти в США, чтобы ускорить выполнение торгового соглашения между странами. Отметим, что крупнейшие китайские компании снизили закупки нефти на других спотовых рынках ввиду высоких запасов внутри страны. Тем не менее, поскольку в сентябре и октябре активность НПЗ Китая вряд ли существенно снизится в условиях сократившегося импорта, в нефтехранилищах КНР освободится место для наращивания импорта в 4К20. К тому же увеличение импорта в 4К20 возможно ввиду укрепления юаня и более существенного, чем ожидалось, снижения отпускных цен на нефть Саудовской Аравии.Отметим, что в минувшие выходные Саудовская Аравия снизила официальные отпускные цены на нефть, отгружаемую в октябре. В частности, более значительно, чем ожидалось, скорректирована цена на эталонный сорт Arab Light для ключевых рынков сбыта в Азии. Кроме того, впервые за шесть месяцев снижена цена для покупателей в США, а также на сравнительно легкую нефть для Северо-Западной Европы и средиземноморского региона. Это очень негативный фактор с точки зрения нефтяного рынка, поскольку он интерпретируется как признак того, что крупнейший мировой экспортер углеводородного сырья ожидает ослабления спроса на фоне опасений относительно новых вспышек эпидемии коронавируса. Следует добавить, что только четыре из десяти азиатских нефтеперерабатывающих компаний, опрошенных агентством Bloomberg, заявили о готовности увеличить закупку саудовской нефти в связи со снижением октябрьских отпускных цен, поскольку потребление углеводородного сырья все еще заметно ниже докризисных уровней. Кроме того, на наш взгляд, на данный момент перспективы спроса настолько неопределенны, что нефтепереработчики зачастую оказываются в ситуации, когда их товарные запасы нефти либо избыточны, либо недостаточны. В целом тенденция к постепенному восстановлению конечного потребления уже сформировалась, хотя в отдельных случаях спрос все еще крайне низок (например, в Индии). По нашему мнению, неблагоприятный баланс на рынке нефтепродуктов в значительной степени обусловлен не столько низким потреблением, сколько избыточным предложением и слишком большими запасами в условиях ограниченного спроса.Сегодня внимание инвесторов будет приковано в первую очередь к окончательной оценке ВВП еврозоны за 2К20 и к индексу оптимизма малого бизнеса в США от NFIB за август (индикатор охватывает оценку настроений в диапазоне от строительной отрасли до сектора услуг). По нашему мнению, ожидаемо благоприятные данные по США, видимо, поддержат доллар, что приведет к давлению на нефтяные котировки и наложится на недавнее ухудшение экономических отношений между США и Китаем, а также на сохраняющееся разочарование в связи с тем, что на прошедших выходных Саудовская Аравия понизила цену октябрьских поставок нефти, а это признак ослабления спроса на энергоносители. Более того, во время сегодняшней торговой сессии можно ожидать волатильности, т. к. инвесторы возвращаются на рынок после выходных в США (Дня труда). С учетом этого фона мы полагаем, что цена Брент сегодня, скорее всего, снова протестирует уровень поддержки $41,6/барр., а возможно, и $40,7/барр.: нефтяные котировки уже дважды не сумели пробить сопротивление на уровне $42,5/барр.; таким образом, они не сумели восстановиться после сильной коррекции в конце прошлой недели ВЧЕРАШНИЙ ДЕНЬ БЫЛ МАЛОСОБЫТИЙНЫМ ДЛЯ РЫНКА ЗОЛОТА, ЦЕНЫ ОСТАВАЛИСЬ СТАБИЛЬНЫМИ И ЗАВЕРШИЛИ ТОРГИ НА ОТМЕТКЕ $1 934 ЗА УНЦИЮ, ПРИБАВИВ 0,2%Накануне инвесторы ждали статистику по резервам золота в Китае по состоянию на конец августа: судя по опубликованным данным, относительно предыдущего месяца запасы не изменились и остались на прежнем уровне 62,64 млн унций (1 948 тонны). Иными словами, регулятор КНР не закупал золото уже с конца 2019 года. Остальные центральные банки также реализуют осторожную стратегию в части покупок. По данным Всемирного совета по золоту, за июль восемь центральных банков сократили вложения в металл, а семь регуляторов (в том числе ЦБ Турции, Катара и Казахстана) пока остаются на рынке в роли покупателей. Высокие цены на металл достаточно чувствительны для центробанков с точки зрения возможной переоценки общей величины ЗВР, поэтому ЦБ Филиппин, например, накануне заявил о намерении сократить долю золота в резервах с 12,8% до 9,8%. Сегодня будут опубликованы данные по ВВП стран еврозоны за 2К20 и возобновятся торги на американских площадках после длинных выходных. Вполне возможно, что цены на золото продолжат консолидироваться в диапазоне $1 920 - 1 940 за унцию.