Сырьевые рынки - 9 марта 2022

> Цены на нефть продолжают быстро расти, участники рынка опасаются существенной нехватки предложения. Этим утром Брент торгуется выше $130/барр., США и Великобритания остаются пока единственными, кто ввел явный запрет на импорт энергоносителей из РФ. Сегодня инвесторы ждут недельного отчета EIA о товарных запасах углеводородов в Соединенных Штатах. Оценка API показала разнонаправленную динамику запасов нефти и нефтепродуктов, и мы полагаем, что котировки Брент продолжат консолидироваться у отметки $130/барр.> Котировки золота резко повысились на фоне обеспокоенности по поводу инфляции и роста мировой экономики. Цена на золото выросла с $1 935 до $2 050 за унцию в период с 4 по 8 марта, а доходности 10-летних КО США остались вблизи 1,84%. На момент написания комментария золото торгуется около отметки $2 050 за унцию. Рынки ждут публикации данных по количеству вакансий на рынке труда США за январь (JOLTS). Мы ожидаем, что сегодня золото будет торговаться в диапазоне $2 040 - 2 060 за унцию.> Разнонаправленная динамика на рынке цветных металлов; энергетический уголь дорожает. На текущей неделе котировки цветных металлов изменились разнонаправленно: цены на медь и алюминий отступили с максимумов понедельника, а никель во вторник подорожал до беспрецедентно высокого уровня $100 тыс. за тонну и торги этим металлом были ограничены во всем мире. Энергетический уголь снова дорожает на фоне проблем с поставками из России.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЮТ БЫСТРО РАСТИ, УЧАСТНИКИ РЫНКА ОПАСАЮТСЯ СУЩЕСТВЕННОЙ НЕХВАТКИ ПРЕДЛОЖЕНИЯВчера котировки Брент поднялись с $123,3/барр. до $133,1/барр. Этому способствовало введение Соединенными Штатами запрета на импорт нефти, нефтепродуктов и газа из России, а также решение Великобритании постепенно прекратить покупку российской нефти и нефтепродуктов, но продолжить покупать природный газ. В 2020-2021 годах Соединенные Штаты импортировали из России 0,6 млн барр./сут нефти и нефтепродуктов, в том числе 0,137 млн барр./сут нефти. Как указывает Управление Минфина США по контролю за иностранными активами, американские покупатели нефти, нефтепродуктов и угля должны завершить свои текущие контракты на импорт из РФ до 22 апреля. Россия - важный источник нефтепродуктов первичной перегонки для американских НПЗ. В прошлом году Соединенные Штаты ввозили из РФ около 0,345 млн барр./сут таких нефтепродуктов и вакуумного газойля. Поскольку заместить этот объем будет непросто, введенный запрет вызовет снижение производства бензина и дизеля в США в краткосрочной перспективе. Великобритания импортирует из России чуть менее 0,1 млн барр./сут нефти и около 0,12 млн барр./сут нефтепродуктов, в том числе на РФ приходится одна треть покупаемого Великобританией дизельного топлива. На данный момент найти рынки для этих объемов достаточно реалистично, т. к. США и Великобритания пока единственные страны, которые ввели явный запрет на покупку энергоносителей из РФ. Стоит отметить, что в Евросоюзе нет единства в отношении возможного аналогичного запрета. Так, одни страны, в том числе Польша и Литва, выступают за эмбарго, тогда как другие, в частности Германия, отвергают подобную перспективу с учетом зависимости Европы от российских поставок. По сообщениям, к саммиту лидеров ЕС, который пройдет 10-11 марта, готовится компромиссное решение - выразить намерение постепенно отказаться от импорта энергоносителей из России. Сегодня инвесторы ждут недельного отчета Управления энергетической информации США (EIA) о товарных запасах углеводородов в стране. Опубликованная оценка Американского нефтяного института (API) показала разнонаправленную динамику запасов нефти и нефтепродуктов, и мы полагаем, что котировки Брент продолжат консолидироваться у отметки $130/барр КОТИРОВКИ ЗОЛОТА РЕЗКО ПОВЫСИЛИСЬ НА ФОНЕ ОБЕСПОКОЕННОСТИ ПО ПОВОДУ ИНФЛЯЦИИ И РОСТА МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИЦена на золото выросла с $1 935 до $2 050 за унцию в период с 4 по 8 марта, а доходности 10-летних КО США остались вблизи 1,84%. Пара EUR/USD отступила с 1,107 до 1,092. Геополитическая напряженность стала главным фактором роста котировок золота в последние дни, неопределенность продолжает повышать спрос на защитные активы. Инвесторы также обеспокоены тем, что ситуация вокруг российской экономики может повлиять на мировой экономический рост и восстановление. Кроме того, повышение цен на большинство видов сырья из-за потенциальных проблем с поставками (сырьевой индекс Bloomberg вырос на 6,5% с утра пятницы) создает риски инфляции. Что касается фундаментальных показателей, то картина для золота не слишком оптимистичная. Отчет по рынку труда США за февраль оказался неожиданно сильным, количество рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 678 тыс., при этом повышения зарплат не произошло. Темпы восстановления рынка труда создают предпосылки для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс считает, что регулятору необходимо повышать ставку на 25 б. п. на каждом заседании до конца года. По его мнению, это может быть нейтральным уровнем ставки, при котором экономика США не будет ни ускоряться, ни замедляться. В ходе торговой сессии на азиатских рынках золото торговалось вблизи отметки $2 050 за унцию. Рынки ждут публикации данных по количеству вакансий на рынке труда США за январь (JOLTS). Завтра в центре внимания будут данные по ИПЦ в США за февраль, а также решение ЕЦБ по монетарной политике, в пятницу выйдет предварительный индекс потребительских настроений Мичиганского университета за март. Геополитические новости, вероятно, продолжат определять настроения инвесторов и спрос на защитные активы. Мы не ожидаем снижения котировок золота с нынешних уровней, однако потенциал дальнейшего роста может быть ограниченным. Мы полагаем, что сегодня золото будет торговаться в диапазоне $2 040-2 060 за унцию РАЗНОНАПРАВЛЕННАЯ ДИНАМИКА НА РЫНКЕ ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ; ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ УГОЛЬ ДОРОЖАЕТНа текущей неделе котировки цветных металлов изменились разнонаправленно. Трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевел на 4,36% (на $555/т с уровня закрытия пятницы) до $10 209/т, алюминий упал в цене на 9,12% ($351/т) до $3 498/т. В то же время никель подорожал на 175% ($51 926/т) до $81 051/т, а цинк - на 2,09% ($85/т) до $4 136/т.На текущей неделе цены на большинство цветных металлов снизились с недавних новых максимумов. В понедельник котировки трехмесячного контракта на алюминий на LME достигали $4 074/т, а цены на медь превысили рекордный уровень, достигнутый в мае 2021 года ($10 748/т), и поднялись до $10 845/т. Однако во вторник медь и алюминий подешевели соответственно на 14% и 6% относительно этих уровней. На этом фоне никель стал единственным исключением: с 4 марта он подорожал на 250% до беспрецедентно высокого уровня $100 000/т за тонну вчера утром. Вчерашний рост был обусловлен вынужденным закрытием позиций Tsingshan Holding Group, крупного китайского производителя никеля. В результате торги никелем на LME были приостановлены, а в Шанхае был зафиксирован предельный рост цен на этот металл (после достижения этого лимита сделки не заключаются, если только не появятся предложения ниже достигнутых уровней). Соответственно, в определенный момент торги никелем не проводились нигде в мире. LME сообщила, что ограничит сделки после возобновления торгов, и колебания котировок никеля будут ограничены 10%. Мы полагаем, что такие действия помешают ценам на никель вырасти до новых исторических максимумов, но не приведут к их значительному снижению с текущих уровней.Проблемы с поставками природных ресурсов из России привели к значительному подорожанию энергетического угля. Котировки сорта Newcastle (FOB Австралия) сейчас держатся около недавнего максимума (почти $400/т). Ситуацию осложняет объявленное вчера эмбарго США на импорт энергоносителей из России. Хотя ЕС не последовал примеру США и не принял аналогичного решения, поскольку Россия обеспечивает примерно 50% поставок угля в Европу, переговоры о введении официальных и неофициальных запретов на импорт из России способствуют резкому росту цен на все сырьевые товары - от угля и газа до пшеницы. Поскольку альтернатив российскому углю на данный момент очень мало, мы полагаем, что при введении новых ограничений на российский импорт цены на уголь поднимутся до новых максимумов