Юнипро - Березовская ГРЭС: очередная задержка

Uniper, головная компания Юнипро, отметила в комментариях к результатам за 1П20, что в сложившихся обстоятельствах, в том числе с учетом последствий пандемии коронавируса, компания снова перенесла сроки пуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС и теперь он должен возобновить работу в 1П21. Это неблагоприятное событие для Юнипро.> С 2021 года повышаются платежи в рамках ДПМ (в рамках так называемого эффекта дельты ДПМ, более высоких платежей на седьмой - десятый годы действия договора). По нашим расчетам, выручка от предоставления мощности этого энергоблока должна составить около 15 млрд руб. в год, а значит, отсрочка пуска еще на три-шесть месяцев может быть чревата потерей 4,2-8,4 млрд руб. EBITDA. Помимо того, что это означает меньшие денежные потоки в 2021 году, мы также отмечаем два опосредованных последствия. Во-первых, дивидендная политика компании, предусматривающая выплату 20 млрд руб. дивидендов в 2021-2022 годах, привязана к уровню денежных потоков Березовской ГРЭС, так что дальнейшая отсрочка пуска ее третьего энергоблока может означать более низкие дивидендные выплаты - по крайней мере, в 2021 году. Более того, эта задержка также может повлиять на ожидаемые выплаты дивидендов в декабре этого года. > Мы считаем новость неблагоприятной и ожидаем дальнейших комментариев со стороны Юнипро: сегодня в 13:00 по московскому времени компания планирует провести телефонную конференцию для обсуждения результатов.