РусГидро - Итоги 2018 года по МСФО не повлияют на оценку компании

Вчера РусГидро опубликовало результаты за 2018 год по МСФО и провело телефонную конференцию. Мы хотели бы обратить внимание на ряд моментов. Чистая прибыль превысила прогноз, и это может предвещать умеренный рост дивидендов (доходность которых может достичь 7,3%), а капвложения оказались на 12% ниже нашей оценки, и эта разница не будет перенесена на будущие периоды. Компания по-прежнему рассматривает возможность небольшого вторичного размещения акций в текущем году, что может привести к размыванию доли миноритариев. Кроме того, компания отразила в отчетности списание средств в связи с модернизацией Саратовской ГЭС - это вызывает сомнения в отношении возврата на инвестиции в данный проект и создает угрозу дальнейшего списания активов компании, не относящихся к дальневосточному региону. Мы рассматриваем представленные результаты как в общем нейтральные с точки зрения котировок РусГидро. Мы по-прежнему полагаем, что эта компания обладает долгосрочным потенциалом роста, однако краткосрочных катализаторов не видим. Ближайшего позитивного катализатора можно ожидать лишь в июле, когда должна быть окончательно сформулирована и утверждена схема оплаты мощности в рамках дальневосточных проектов модернизации.