Ростелеком - Высокая планка

В среду, 21 марта, Ростелеком провел в Москве "день инвестора". Представленные на этом мероприятии стратегические планы компании предполагают, что в 2018-2022 годах ее выручка должна расти в среднем на 4-5% ежегодно при неизменной рентабельности по EBITDA. Такие темпы роста выручки заметно превышают показатели, моделируемые нами для мобильных операторов (2% в год), поэтому мы рассматриваем заявленные планы как весьма амбициозные. Ростелеком также определился с дивидендной политикой на 2018-2020 годы - она по-прежнему предполагает распределение среди акционеров не менее 75% свободных денежных потоков. Мы учли в нашей модели более высокие показатели EBITDA, прогнозируемые на 2018-2020 годы, и обновили свою оценку Tele2. В результате наша целевая цена Ростелекома выросла на 8% - до 76,44 руб. за акцию. Мы полагаем, что акции компании по итогам 2017-2018 годов могут обеспечить дивидендную доходность на уровне 7-8%, что приблизительно соответствует дивидендной доходности МТС. Впрочем, ликвидность ценных бумаг Ростелекома по-прежнему значительно ниже, и его обыкновенные акции больше не учитываются при расчете индексов MSCI. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.