Maßnahmenplan nach Verlustmeldung in Umsetzung
Gestern hat CO.DON eine Verlustmeldung bekannt gegeben. Ursächlich für die Unterschreitung der Hälfte des Grundkapitals sind Angaben gemäß operative Verluste. Dies löst nach
§ 92 Abs. 1 AktG die Pflicht zur Einberufung einer außerordentlichen Hauptversammlung aus, die aus heutiger Sicht virtuell stattfinden dürfte. Auf den von CO.DON bereits ausgegebenen Maßnahmenplan zur langfristigen und vor allem liquiditätssichernden Sanierung des Unternehmens hat die Verlustmeldung nach Unternehmensangaben keine Auswirkungen. In diesem ist vorgesehen, dass Organisationsstrukturen und interne Prozesse verschlankt sowie die firmeninterne Forschung, die aktive Akquise im Bereich der Auftragsfertigung und sämtliche Aktivitäten für einen Eintritt in außereuropäische Märkte bis zum Erreichen der Gewinnzone reduziert werden. Mit diesen Maßnahmen soll bis zum Jahr 2022e die operative Gewinnzone erreicht werden. Wir bestätigen daher unsere Umsatz- und Ertragsprognosen und rechnen für das Jahr 2022e mit Konzernerlösen von EUR 18,3 Mio. und einem operativen Ergebnis (EBIT) in Höhe von EUR 3,0 Mio.
Die Verlustmeldung macht eine Anpassung unserer Diskontierungssätze um das nunmehr gestiegene Risiko erforderlich. Damit verringert sich unser, aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermitteltes Kursziel auf EUR 4,00 (bislang: EUR 6,00) je Aktie (Base Case-Szenario). Unverändert bestehen damit hohe Kurssteigerungspotenziale für die CO.DON-Aktie, sollte es dem Unternehmen wie von uns erwartet gelingen, den auf zwei Jahre veranschlagten Zeitvorsprung gegenüber dem Hauptwettbewerber Tetec dazu zu nutzen, um in den relevanten Kliniken der adressierten Kernmärkte den Marktstandard für die Behandlung degenerativer und traumatischer Knieknorpeldefekte durch autologe Knorpelzelltransplantation zu setzen. Sollte sich die Anpassung unserer Diskontierungssätze als lediglich temporär herausstellen, sind langfristig auch deutlich höhere Kursziele möglich. Wir bestätigen daher unser Buy-Rating für die Aktien der CO.DON AG.
Co.don AG is a Germany-based company that is active in the tissue engineering and regenerative medicine industry. The Company manufactures cell-based biological drugs for the use in orthopedic and neurosurgical applications. Its products are used for the treatment of focal particular cartilage defects, lumbar disc herniation, non-union fractures and dental disorders. Those include co don chondrotransplant, which is used for cartilage treatment, particularly in the knee area; co don chondrosphere, which is a three-dimensional articular cartilage cultivated outside of the body; co don chondrotransplant DISC, for the regeneration of intervertebral discs, and co don osteotransplant DENT, which is an autologous bone cell transplant for dental applications. The Company is active domestically and in other European countries.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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