EBITDA im Jahr 2021 um 55% gesteigert
Wie erwartet wurde 2021 für ecotel communication zum bisher besten Jahr in der Unternehmensgeschichte. Die berichteten Finanzzahlen lagen mehrheitlich über unseren ursprünglichen Schätzungen und der Guidance des Managements. Dabei profitierte ecotel nicht nur von seiner breiten Produktpalette und Kundenbasis, sondern insbesondere von der im Jahr 2018 eingeleiteten Transformation hin zu höhermargigen und einander ergänzenden Geschäftsbereichen. Die ertragsseitigen Folgen dieser Transformation sind nach unserer Einschätzung noch nicht abgeschlossen. Daher bestätigen wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von 41,20 (Base-Case-Szenario) und unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication.
Im vergangenen Jahr hat ecotel auf eindrucksvolle Weise aufgezeigt, welche Effekte die strategisch eingeleitete Verschiebung des Geschäftsschwerpunkts hin zu den margenstarken und einander ergänzenden Segmenten Geschäftskunden und easybell hat. So konnte das EBITDA in den beiden Kernbereichen Geschäftskunden (+80,2% YoY) und easybell (+44,6% YoY) signifikant gesteigert werden. Auch auf Konzernebene erreichte die EBITDA-Marge mit 18,9% (Vorjahr 11,9%) einen neuen Höchstwert. Zum Vergleich: Im Durchschnitt der Jahre 2009-18, also vor der strategischen Neuausrichtung, lag die EBITDA-Marge bei gerade einmal 6,7% – und damit, bezogen auf die Kapitalkosten, nicht im wertschöpfenden Bereich.
Zusammen mit dem Geschäftsbericht 2021 wurde auch eine erste Umsatz- und Ergebnis-Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2022e veröffentlicht. Bei deren Erstellung profitierte ecotel nach unserer Ansicht davon, dass das Geschäftsmodell weitgehend nicht von gesamtwirtschaftlichen Schwankungen und von Krisen betroffen ist. Unter diesen Prämissen sehen wir die Guidance als gut erreichbar an.
Ecotel Communication AG is a Germany-based company engaged in the telecommunication sector. The Company operates in three business areas: The Business Solutions division supplies voice, data and mobile communication solutions; The Wholesale Solutions division markets preliminary products to other telecommunication companies and marketers outside the sector, and the New business division covers media companies and private customers. The Company offers a range of data products from data connections, such as asymmetric digital subscriber line (ADSL), symmetric digital subscriber line (SDSL), leased lines and Ethernet to secure corporate networks via virtual private network (VPN), and the housing of server farms and the hosting of shared services. The Company also markets mobile communication products and offers related services.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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