Wachstum im zweiten Quartal deutlich beschleunigt
ecotel communication ist auf dem besten Weg, die ambitionierten Umsatz- und Ertragsvorgaben für das Gesamtjahr 2022e zu erreichen bzw. zu übererfüllen. So wurde im ersten Halbjahr 2022 mit EUR 9,5 Mio. ein bereinigtes operatives Ergebnis (EBITDA) in einer Größenordnung erwirtschaftet, die ecotel bis einschließlich 2019 nicht einmal auf Gesamtjahressicht erreicht hatte. Die Halbjahreszahlen zeigen überdies, dass die Skalierung in den Segmenten noch nicht abgeschlossen ist. So wird sich nach unserer Einschätzung der Umsatz-Mix insbesondere im Segment easybell weiter verbessern – mit entsprechenden Folgen für die Ertragsentwicklung. Wir bestätigen daher unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von EUR 47,60 (Base-Case-Szenario) und unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication.
Im zweiten Quartal 2022 ist es ecotel gelungen, die Erlöse prozentual noch stärker als im ersten Quartal 2022 zu steigern. Konzernweit lagen die Quartalserlöse mit EUR 31,8 Mio. nicht nur um 49,7% über dem Vorjahreswert (EUR 21,2 Mio.), sondern auch deutlich über unseren Schätzungen (EUR 22,1 Mio.). Ursächlich für die besser als erwartete Entwicklung waren insbesondere höhere Umsätze im Wholesale-Segment, das von einer Verstärkung der Vertriebsaktivitäten und der erstmaligen Vermarktung von Datenleitungen profitierte.
Bereinigt um die Einmalerträge aus dem Verkauf der Nutzungsrechte an Internetressourcen in Höhe von EUR 14,9 Mio. konnte im ersten Halbjahr 2022 ein operatives Ergebnis (EBITDA) in Höhe von EUR 9,5 Mio., +19,4% YoY (reported EBITDA EUR 24,4 Mio.) erzielt werden. Zwar ist der Ertragsanstieg zum überwiegenden Teil auf easybell (EUR 1,6 Mio.) zurückzuführen, doch wurde auch die Ertragslage im Bereich Wholesale deutlich verbessert. Bemerkenswert an der Entwicklung ist aus unserer Sicht die nach wie vor hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells, von der ecotel auch nach 2022e profitieren sollte.
Ecotel Communication AG is a Germany-based company engaged in the telecommunication sector. The Company operates in three business areas: The Business Solutions division supplies voice, data and mobile communication solutions; The Wholesale Solutions division markets preliminary products to other telecommunication companies and marketers outside the sector, and the New business division covers media companies and private customers. The Company offers a range of data products from data connections, such as asymmetric digital subscriber line (ADSL), symmetric digital subscriber line (SDSL), leased lines and Ethernet to secure corporate networks via virtual private network (VPN), and the housing of server farms and the hosting of shared services. The Company also markets mobile communication products and offers related services.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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