Wertvolle Erkenntnisse aus der Hauptversammlung
Nach der Ausschüttung einer Rekorddividende in Höhe von EUR 18,82 je Aktie, getragen von den Sondererträgen aus der Veräußerung der easybell-Beteiligung und der Übertragung von Nutzungsrechten an Internetressourcen, errechnen wir ein neues Kursziel von EUR 44,90. Nach der deutlichen Outperformance der ecotel-Aktie (+77,2% LTM) gegenüber dem DAX (+13,9% YoY) bestätigen wir nach der erfolgreich verlaufenen Hauptversammlung angesichts einer von uns auf Sicht von 24 Monaten erwarteten Base-Case-Kursperformance von 39,4% (ohne die Einbeziehung zwischenzeitlich vereinnahmter Dividenden) unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication.
Auf der am Freitag in Düsseldorf abgehaltenen Präsenz-Hauptversammlung 2023 haben die Aktionäre sämtlichen Tagesordnungspunkten mit mindestens 88%iger Mehrheit zugestimmt. Für die Ausschüttung einer Regel- und Sonder-Dividende in Höhe von insgesamt EUR 18,82 gab sogar weder Nein-Stimmen noch Enthaltungen.
Auf der HV wurde bekannt, dass für die 1995 gegründete nacamar GmbH (Umsatzanteil 2022: 1,1%) vor wenigen Wochen eine dekonsolidierende Lösung gefunden wurde. Die 1997 von ecotel vollständig übernommene nacamar, nach Unternehmensangaben einer der größten Full-Service-New-Media-Dienstleister in Deutschland, war aus unserer Sicht insoweit ein Fremdkörper im Geschäftsmodell, als ganz andere Kundenschichten als von der restlichen Gruppe adressiert werden – nämlich ausschließlich Medienunternehmen. Weil sich daraus nach unserer Einschätzung keine Synergieeffekte erzielen lassen, war ein Verkauf von nacamar durchaus naheliegend. Eine vergleichbare Lösung ist ecotel nun gelungen, indem nacamar in das neu gegründete Joint Venture Uplink Digital eingebracht wurde. An diesem sind auch der Sendernetzbetreiber Uplink Network und die Hamburger RauteMusik beteiligt. ecotel hält an dem Joint Venture einen Anteil von 25%.
Auf der HV wurden außerdem mehrere neue Projektaufträge des Geschäftskundenbereichs vorgestellt, darunter baloise (Standortvernetzung via SD-WAN), WMF (Upgrade MPLS-VPN), Rossmann (Router-Management Service VDSL-Update) und Med360 (Standortvernetzung L2TP Private-Cloud-Lösung). Nachdem in der abschließenden Generaldebatte bestätigt wurde, dass sich ecotel „in einigen Fällen in finalen Angebotsphasen“ befindet, sehen wir unsere Umsatzschätzungen als gut fundiert an.
Ecotel Communication AG is a Germany-based company engaged in the telecommunication sector. The Company operates in three business areas: The Business Solutions division supplies voice, data and mobile communication solutions; The Wholesale Solutions division markets preliminary products to other telecommunication companies and marketers outside the sector, and the New business division covers media companies and private customers. The Company offers a range of data products from data connections, such as asymmetric digital subscriber line (ADSL), symmetric digital subscriber line (SDSL), leased lines and Ethernet to secure corporate networks via virtual private network (VPN), and the housing of server farms and the hosting of shared services. The Company also markets mobile communication products and offers related services.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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