Liquiditätssichernde Maßnahmen in Umsetzung
Gestern hat eak ein Maßnahmenpaket zur kostenminimierenden und liquiditätssichernden Aufstellung der Gesellschaft während des aktuellen Lock-Downs verkündet. Zum einen wurden mit den Kreditbanken für den Zeitraum, in dem die neun Baumwipfelpfade in Deutschland, Tschechien, der Slowakei, Österreich und Slowenien geschlossen sind, umfassende Kreditstundungen vereinbart. Zum anderen wurde für mehr als 75% der Mitarbeiter (auch an den Auslandsstandorten) Kurzarbeit angemeldet, was die Personalaufwendungen – in Verbindung mit einem Gehalts- und Tantiemenverzicht des Vorstands – spürbar entlasten wird. Nach Wirksamwerden dieser Maßnahmen sieht der Vorstand die Liquiditätslage der Gesellschaft nach der Kapitalerhöhung des letzten Jahres selbst in dem unwahrscheinlichen Worst-Case einer Schließung der Baumwipfelpfade bis April 2021 als gesichert an.
Gleichzeitig sollen, in Abhängigkeit von den behördlichen Erlassen, der im Bau befindliche Baumwipfelpfad Usedom mit einer angestrebten Eröffnung bis spätestens Frühjahr 2021 sowie die Erweiterungsprojekte im Schwarzwald und an der Saarschleife fertiggestellt werden. Zurückgestellt werden dagegen bis auf weiteres die Neubauten in Drachenbronn/Elsass und in Quebec/Kanada.
In unseren Finanzschätzungen gehen wir bei den Bestandsobjekten nun von einer vollständigen Schließung bis einschließlich August dieses Jahres aus; aus unserer Sicht sind Baumwipfelpfade – ähnlich den Tierparks und botanischen Gärten – als Outdoor-Freizeitaktivitäten nachgerade prädestiniert, frühzeitig eröffnet zu werden. Abgesehen von der zeitlichen Verschiebung der Neubauprojekte entfällt damit der Großteil der Auswirkungen der COVID-19-Pandemie auf das laufende Geschäftsjahr 2020e.
Nach Überarbeitung unser Prognosen um die Schließung und die angekündigte Verschiebung der Neubauprojekte ermitteln wir aus unserem dreistufigen DCF-Entity-Modell auf Sicht von 24 Monaten ein Kursziel von EUR 18,30 (bislang EUR 25,60) je Aktie (Base Case-Szenario). In einer Monte Carlo-Analyse haben wir anschließend alternative Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde gelegt. Daraus ergeben sich Best-Case- und Worst-Case-Werte des Eigenkapitals von EUR 10,90 bzw. von EUR 26,90 je Aktie. Gegenüber dem gestrigen Schlusskurs von EUR 10,00 je Aktie entspricht dies einem erwarteten Kurssteigerungspotenzial von 83,0%. Wir bestätigen dementsprechend unser Buy-Rating für die Aktien der Erlebnis Akademie AG.
Erlebnis Akademie AG is a Germany-based company engaged in the leisure and recreation industry. The Company designs, constructs and operates barrier-free nature experience facilities. It operates three treetop paths in Germany in the Bavarian and Black Forests, and in the Czech Republic in Lipno. In addition, the Company provides seminar, event and team training. Its partners include Deutsche Bundesstiftung Umwelt, Lesycr, Nationalpark Bayerischer Wald and Naturpark Schwarzwald Mitte/Nord. The Company operates Akademie Adrenalinovych Zazitku sro and DoNature GmbH as wholly owned subsidiaries, and Stezka Korunami Stromu Krkonose sro as a majority owned subsidiary.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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