Report
Peter Thilo Hasler

Septemberregen löst Gewinnwarnung aus

Das dritte Quartal 2022 ist bei eak ungewöhnlich schlecht verlaufen. Angabe gemäß kam es im saisonal stärksten Quartal des Jahres gleich an mehreren Standorten im In- und Ausland zu deutlichen Rückgängen der Tourismuszahlen. Nach den Aufhebungen bzw. Lockerungen der von vielen Ländern erlassenen COVID-19-Reiserestriktionen, entschieden sich offenbar viele Touristen ihre verschobenen Urlaubsreisen in entfernteren Destinationen nachzuholen. Dazu kamen ergiebige Septemberregenfälle, die sich in Deutschland (in anderen Ländern waren vergleichbare Werte zu beobachten) auf 155% der Niederschlagsmenge der Referenzperiode 1991 bis 2020 beliefen (Quelle: Deutscher Wetterdienst) und vor allem den Tagestourismus belasteten.

Aufgrund der unerwartet schlechten Besucherentwicklung im September hat eak schon vor Quartalsende die Guidance angepasst. Während der Vorstand bisher von Umsätzen in einer Bandbreite zwischen EUR 26,3 und 28,8 Mio. ausgegangen war, rechnet er nun mit einer Spanne zwischen EUR 22,2 und 23,2 Mio.; beim EBIT avisiert der Vorstand anstelle der bisherigen Bandbreite von EUR 2,4 bis 4,4 Mio. nun eine Spanne zwischen EUR 0,2 bis 1,0 Mio.

Ein so gleichzeitiges Auftreten von Witterungsbelastungen an verschiedenen Standorten werten wir als zufälliges Ereignis, das die Geschäftsstrategie einer Standortdiversifikation jedoch sogar unterstützt. Trotz der Gewinnwarnung beurteilen wir die Aktien der eak als defensive Titel, die auch in der aktuellen, volatilen Konjunktur- und Börsensituation gesucht sein sollten. Nach Überarbeitung unserer Umsatz- und Ertragsprognosen ermitteln wir aus dem von uns bevorzugten dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Primärbewertungsmethode) im Base Case-Szenario ein aktualisiertes Kursziel von EUR 20,30 (bislang: EUR 27,00 je Aktie). Angesichts eines auf Sicht von 24 Monaten erwarteten Kurspotenzials von 111,5% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der Erlebnis Akademie AG.

Underlying
Erlebnis Akademie AG

Erlebnis Akademie AG is a Germany-based company engaged in the leisure and recreation industry. The Company designs, constructs and operates barrier-free nature experience facilities. It operates three treetop paths in Germany in the Bavarian and Black Forests, and in the Czech Republic in Lipno. In addition, the Company provides seminar, event and team training. Its partners include Deutsche Bundesstiftung Umwelt, Lesycr, Nationalpark Bayerischer Wald and Naturpark Schwarzwald Mitte/Nord. The Company operates Akademie Adrenalinovych Zazitku sro and DoNature GmbH as wholly owned subsidiaries, and Stezka Korunami Stromu Krkonose sro as a majority owned subsidiary.

Provider
Sphene Capital GmbH
Sphene Capital GmbH

Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.

As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.

After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.

Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.

Analysts
Peter Thilo Hasler

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