2021: année record
L’ANR de PI a progressé de 32,2% en 2021. Tous les types d’investissement y ont contribué, la palme revenant à Stellantis. Les investissements ont atteint le niveau élevé de 726M€, exclusivement en actifs non cotés qui représentent 62% de l’ABR Investissements. Désinvestissements et dividendes reçus ont permis de couvrir l’essentiel des besoins de financement.
Stellantis a publié de très bons résultats confirmant le succès de la fusion. Carlos Tavares a présenté son plan à 9 ans visant à transformer le groupe en une « sustainable mobility tech company », structuré pour « tous les temps » dont le point mort soit suffisamment bas pour affronter toutes les situations. Il vise un doublement des revenus à 300Md€ avec une marge à deux chiffres.
Notre scénario central de valorisation tient compte 1/ de la forte montée des incertitudes nées de l’invasion russe en Ukraine qui nous amènent à appliquer une décote de 50% sur les objectifs de cours du consensus pour les participations cotées. 2/ Dans le cas particulier d’Orpéa, nous retenons le cours de bourse actuel. Au-delà de la crise de réputation, la profitabilité du modèle d’affaires restera, selon nous, questionnée pendant longtemps. Hors ces éléments, le scénario central que nous retenons se fonde sur un TRI annuel de 15% pour les actifs non cotés. Il aboutit à un un ANR potentiel de 263€ par action soit un upside de 26%. L’application d’une décote de 30% au lieu de 45% actuellement dégagerait un upside substantiel sur le cours de bourse.
Societe Fonciere, Financiere ACT is an investment holding company which acts as a long-term investor and an active shareholder. As of Dec 31 2010, Co. held 22.1% of the share capital of PSA Peugeot Citroen. Co. usually purchases minority stakes in companies with a large family shareholding. Co. has a portfolio of private equity funds which operate mainly in Europe and countries with emerging economies. Co. also operates a financial investment and cash management business, as well as a real estate and wine-producing businesses.
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