Groupe Gorgé - Assemblée Générale Extraordinaire du 30 décembre 2020
Dans un communiqué en date du 22 septembre 2020, Groupe Gorgé (société absorbante) annonce un projet de fusion avec ECA Group (société absorbée) : -gorge.com/wp-content/uploads/2020/09/Groupe-Gorge%CC%81-_ECA_PROJET-DE-FUSION-ENTRE-GROUPE-GORG%C3%89-ET-SA-FILIALE-ECA-PR%C3%89C%C3%89D%C3%89-DUN-PROJET-OPAS_vdef.pdf.
Il est rappelé que Groupe Gorgé détient, au jour de l'annonce, 65,2% du capital et 77,8% des droits de vote d'ECA Group. Cependant, à raison des annulations d’actions d’ECA Group et d’une détention de 5 727 079 actions par le Groupe Gorgé, la détention capitalistique de Group Gorgé est désormais de 71,77% du capital au sein de la société absorbée.
Le document de fusion indique que cela permettrait :
"- la simplification de la structure boursière du Groupe en augmentant la taille du flottant de Groupe Gorgé qui donnerait une liquidité accrue aux actionnaires des deux sociétés et permettrait de limiter la perception par le marché d’une superposition de holdings,
- la simplification des flux financiers intragroupe,
- la rationalisation de la dette du Groupe pour en améliorer les conditions de financement,
- la réalisation d'économie de coûts de structure.".
La parité d'échange retenue sera de 5 actions ECA Group pour 9 actions Groupe Gorgé.
Bien que le rapport des commissaires à la fusion sur la rémunération des apports communique différentes méthodes de valorisation d'ECA Group (-gorge.com/wp-content/uploads/2020/11/Rapport-des-CAF-sur-la-re%CC%81mune%CC%81ration-des-apports-ECA-Groupe-Gorge%CC%81-....pdf), il semble plus pertinent de se référer au prix de marché de l'action ECA Group qui opère une synthèse de l'ensemble de ces méthodes.
Ainsi, en prenant les cours de clôture d'ECA Group et de Groupe Gorgé au 21/09/2020 (veille de l'annonce), nous parvenons à un prix d'émission correspondant à 112% du cours de l'action Groupe Gorgé, ce qui représente une surcote favorable aux actionnaires de Groupe Gorgé (des actions mieux valorisées et donc moins d’actions émises). Cependant, pour ce type d'opération il est plus pertinent de prendre le cours moyen pondéré par les volumes sur le dernier mois de cotation. Nous parvenons alors à un prix d'émission correspondant à 106,5% du cours de l'action Groupe Gorgé, ce qui représente toujours une surcote favorable aux actionnaires du Groupe Gorgé.
Nous recommandons l'approbation.
Groupe Gorge is a holding company engaged in three areas of operation: Smart Safety Systems (develops Smart Safety Systems designed to operate in hostile and constrained environments for civil and defense sectors); Protection in Nuclear Environments (protection solutions in nuclear environments: shielding by partition systems in nuclear power stations & protection against radiation for staff working in nuclear environments); and Industrial Project Services (industrial projects and maintenance, creating production tools and turnkey operation areas, projects and services in industrial robotics, iron works, automation, 3D printer offerings, electricity and fire fighting systems).
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