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Technicolor - Assemblée Générale des Actionnaires du 20 Juillet 2020

Lors de l’AG de mars 2020, la société proposait une augmentation de capital avec maintien du DPS de 300 M€, que Proxinvest soutenait (voir notre Lettre Conseil afférente). Cependant, l'impact de la crise du Covid-19 sur les activités du Groupe, et l'incertitude dans les conditions de marché, ont limité la possibilité de lancer cette augmentation de capital initialement envisagée dans le délai prévu et ont augmenté les besoins de liquidités du Groupe, qui devaient à l'origine être couverts par cette augmentation de capital. La société a alors lancé un processus visant à trouver de nouveaux financements remplaçant cette augmentation de capital afin de financer les besoins opérationnels du Groupe et de rembourser le Crédit-Relais de 110 M$ dû le 31 juillet 2020.
L’opération proposée object des résolutions 1 à 5 permet un désendettement partiel de Technicolor, mais semble, à ce stade, peu favorable aux actionnaires minoritaires qui ont déjà presque tout perdu suite au profit warnings répétés sous la direction de Frédéric Rose et suite à la chute massive du cours de février suite à l’annonce du plan stratégique et de la restructuration financière. Il semble notamment que les BSA gratuits réservés aux Porteurs et à BPI pour 0,01 €/action (Résolutions 4 et 5) créent une dilution injustifiée. L’abandon de ces projets de BSA qui n’apportent aucune liquidité à l’entreprise permettrait de rendre l’opération plus neutre et acceptable pour les actionnaires minoritaires à qui de gros efforts d’investissement sont demandés.
Ces efforts en termes de dilution et de recapitalisation sont d’autant moins acceptable que 2 des 3 activités de la société sont placées en fiducie (cf Résolution 8).