ACCIONA: RDOS. 2019 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 4T'19 vs 4T'18:EBITDA: 424,0 M euros (+17,1% vs -1,7% BS(e) y -8,0% consenso);
EBIT: 238,0 M euros (-4,4% vs -16,1% BS(e) y -18,0% consenso);
BDI: 139,0 M euros (+31,1% vs +4,1% BS(e) y -11,8% consenso).
Rdos. 2019 vs 2018:
EBITDA: 1.357 M euros (+9,0% vs +3,5% BS(e) y +1,7% consenso);
EBIT: 699,0 M euros (-7,7% vs -11,5% BS(e) y -12,1% consenso);
BDI: 352,0 M euros (+7,3% vs -1,4% BS(e) y -6,6% consenso).
Rdos. 2019 por encima de lo esperado en EBITDA comparable y bastante en lÃnea en DFN. AsÃ, en el acumulado del año el EBITDA se sitúa un +5,3% vs nuestra estimación (+7,2% vs consenso), si bien estos Rdos. presentan un incremento del impacto de IFRS16 significativo vs 9meses’19 (+93 M euros para el año vs +52 BS(e) en base a los 9meses’19) que ajustado supone una mejora de +2,7% vs nuestras estimaciones (+4,6% vs consenso). Esto supone un incremento del +9% vs 2018 y del +12% en comparable según la definición de la CompañÃa (excluyendo desinversiones realizadas y el impacto de IFRS 16), por lo que estarÃa por encima del guidance de la CompañÃa de “un digito altoâ€.
La división de EnergÃa (62% del EBITDA’19) habrÃa estado en lÃnea con nuestra estimación (asumiendo que el incremento por IFRS16 se debe a esta división) con un crecimiento comparable en EBITDA del +11% vs 2018, mientras que Infraestructuras (32% del EBITDA’19) se sitúa un +8% por encima (-7,9%vs 2018 en comparable ex-Sidney) por un mejor comportamiento de la división de Agua. Aunque de escaso peso en el consolidado, Otras Actividades (6% del EBITDA’19) se sitúa un +9% por encima de nuestra estimación, sobre todo por un mejor comportamiento del negocio inmobiliario.
El BDI se situó en 352 M euros, que supone una un incremento del +7,3% vs 2018, por encima de lo esperado (-1,4% BS(e) y -6,6% consenso) y explicado en gran medida por el mejor comportamiento del EBITDA.
La deuda neta se incrementó en ~582 M euros vs Dic.’18 (+10%) hasta los 5.317 M euros (incluyendo +400 M euros por impacto de IFRS 16), en lÃnea con nuestra estimación y ligeramente por encima del consenso (ajustado por el mayor impacto de IFRS16). El ratio DFN/EBITDA de los últimos 12 meses se sitúa en 3,9x, en lÃnea con el guidance de la compañÃa (
Acciona is the parent company of a construction group. Co. is engaged in general construction activities in the areas of civil engineering and buildings, including railways, marine and hydraulic works, motorways and airports, town planning, conduits, pavements, parking lots, and industrial and urban buildings. In addition, Co. is engaged in the provision of real estate services, the operation of parking lots, telecommunications, services, ecology and alternative means of energy. Co.'s operations are organized in six business divisions: Infrastructures, Real Estate, Energy, Water, Environmental & Urban Services and Logistic & Transport Services.
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