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INFORME DIARIO 21 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA/ACCIONA ENERGÍA, AEDAS, IBERDROLA, NEINOR HOMES. EUROPA: ENI, UNICREDIT.


Recuperación en el inmobiliario
Nuevas caídas en las europeas donde preocupa que la reactivación del sector inmobiliario en EE.UU. dé nuevos argumentos a la Fed para seguir subiendo tipos. Con todo en el Euro STOXX los defensivos terminaron con subidas lideradas por Utilities y Farma. En cambio, los cíclicos ligados a las materias primas como R. Básicos y Energía terminaron con caídas c. al -2% lastrados por la falta de estímulos más agresivos desde China. Por el lado macro, en Alemania los precios de producción de mayo se contrajeron más de lo esperado. Desde el BCE, B. Vujcic advirtió sobre la persistencia en el componente subyacente de la inflación y la dificultad de calibrar un aterrizaje suave de la economía. Por otra parte, el Presidente del Consejo de Supervisión A. Enria alertó sobre los riesgos crecientes de la banca en la sombra en los próximos meses por el tensionamiento acumulado. En EE.UU. señales de recuperación en el sector inmobiliario de mayo, con rebotes por encima de lo previsto en los permisos de construcción y las viviendas iniciadas. En China, el gobierno anunció extender hasta 2027 el plan de beneficios fiscales (72.300 M de dólares) para estimular la compra de vehículos eléctricos. En Japón, las actas monetarias reflejan dudas sobre la posibilidad de ir muy retrasado en el cambio de política monetaria.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ligeras subidas. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan sin cambios (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,26% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 13,88). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,80%, Nikkei de Japón +0,74%).
Hoy en R. Unido la inflación de mayo. En EE.UU. la solicitud de hipotecas de junio. J. Powell compadece en el Congreso. En Brasil, reunión del Banco Central. En subastas: Alemania (2.500 M euros en bonos 2050 y 2052).


ESPAÑA

AEDAS. Castlelake podría lanzar una OPA de exclusión. COMPRAR.
Según prensa, AEDAS (Castlelake 71,5%) podría estar barajando, entre otras opciones, la venta de la promotora a una serie de fondos de inversión lo que incluiría, como paso previo, una exclusión de la acción de Bolsa.
No nos sorprendería que se pudiera producir un movimiento de este tipo dado que (i) la valoración de AEDAS, como la del resto de promotoras bajo cobertura, es excesivamente baja y (ii) tiene sentido que Castlelake esté buscando una salida tras 7 años en el accionariado.
Respecto a la valoración, tras caer un -26% en el último año, creemos que la acción está muy barata cotizando con descuento del -53% sobre último NAV, a PER’23e de 7x y con una rentabilidad por dividendo estimada >14%. A nuestro P.O. (que sugiere un potencial de +38%) la acción cotizaría a PER’23 de 9x y un descuento sobre NAV del -35%.

NEINOR HOMES. Venta de un BtR. COMPRAR.
Ha anunciado la venta de Sky Homes, una promoción de 213 viviendas en Málaga destinada al alquiler. El precio de venta es de 66 M euros, un precio similar a la tasación de Dic’22 (equivaldría a c.7% del EV). Con esta operación (junto con la venta de otros 2 BTRs en 2023) ha liquidado el 20% de la cartera BtR, algo fundamental para realizar el agresivo plan de pago de dividendos anunciado en marzo de este año.
Noticia positiva. Aunque la operación es de un tamaño reducido creemos que pone de manifiesto que existe valor oculto en la cartera en alquiler, que se puede vender a un valor similar al de la tasación y que el plan de pago de dividendos es creíble.
Creemos que está muy barata cotizando a PER’23e de 12x, con descuento del -47% sobre último NAV (ex DPA) y con una rentabilidad por dividendo estimada a doce meses vista de c.>10%, ratios que nos parecen muy atractivos.