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AENA: RDOS. 2019 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
Ventas: 1.055 M euros (-1,4% vs +0,8% BS(e) y -1,9% consenso);
EBITDA: 629,5 M euros (+0,8% vs +2,2% BS(e) y +0,2% consenso);
BDI: 327,8 M euros (+6,1% vs +12,6% BS(e) y +1,5% consenso);

Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 4.503 M euros (+4,2% vs +4,8% BS(e) y +4,1% consenso);
EBITDA: 2.766 M euros (+4,1% vs +4,5% BS(e) y +4,0% consenso);
BDI: 1.442 M euros (+8,6% vs +10,1% BS(e) y +7,5% consenso).

Rdos. 2019 en línea con lo previsto en EBITDA (+4,1% vs +4,5% BS(e) y +4,0% consenso), donde los márgenes se han visto ligeramente erosionados (61,4% vs 61,5% en 2018), ante los mayores costes de explotación y de personal (efectos ya conocidos). Con todo, esto se ve parcialmente compensado con la buena dinámica de los ingresos comerciales (27% ventas) que siguen creciendo a niveles saludables (+8,1%) ante el aumento de las RMG.
Además, revisan al alza el guidance’20 de crecimiento de tráfico al +1,9% (vs +1,1% antes y +2,8% BS(e)), si bien dicha cifra no recogería un impacto potencial del coronavirus en el tráfico aéreo. Con estas cifras AENA espera un crecimiento de los ingresos en 2020 del +4% (vs +2,3% consenso) con una mejora del EBITDA del +1% (vs +1,2% consenso), donde la clave será el efecto dilutivo en márgenes que supone el “Grupo Aeroportuario del Nordeste de Brasil” (+4,9% del tráfico de AENA).
Por último, en la otra clave del valor (la remuneración al accionista), AENA mantiene el payout en el 80% (en línea con lo anunciado en su plan estratégico) lo que sitúa el dividendo en 7,58 euros/acc. (+9,4% vs 2018, en línea con lo previsto), que implica una yield del 4,9%. En definitiva, resultados sin grandes sorpresas, que vuelven a poner de manifiesto la elevada visibilidad del negocio de la compañía, donde la única duda estará en los comentarios que puedan aportar en la Conference Call (13:00 h) en cuanto al impacto al que podrían tener que hacer frente por el coronavirus (algo que no estaría recogido actualmente en sus números). VENDER. P.O. 151,00 euros/acc. (potencial -2,64%).