EUR 100.00 For Business Accounts Only

ARCELOR MITTAL: RDOS. 3T'20 Y CAMBIO DE P.O. AL ALZA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 13.266 M dólares (-20,2% vs -16,4% BS(e));
EBITDA: 901,0 M dólares (-15,2% vs -25,3% BS(e) y -21,2% consenso);
BDI: -261,0 M dólares (-539,0 M dólares en 9meses'19 vs -371,0 M dólares BS(e)).
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 39.086 M dólares (-29,1% vs -27,9% BS(e) y n/a consenso);
EBITDA: 2.575 M dólares (-39,7% vs -42,2% BS(e) y -41,2% consenso);
BDI: -1.940,0 M dólares (-572,0 M dólares en 9meses'19 vs -2.050,0 M dólares BS(e)).

Rdos. 3T’20 mejores de lo esperado. El EBITDA ha quedado en los 901 M dólares (-15,2% vs -25,3% BS(e) y -21,2% consenso), gracias a una evolución por encima de lo previsto en Brasil (~20% EBITDA) y ACIS (~8% EBITDA), por mejores márgenes debido a una evolución de precio/mix superior a lo previsto.
Aunque hablan de recuperación y de incrementos de producción, la falta de visibilidad hace que no aporten guidance (que en todo caso no se esperaba). Rebajan su objetivo de reducción de circulante de 1.000 M dólares a 600/1.000 M dólares (si bien esto era previsible) y anuncian que dado que han alcanzado su objetivo de Deuda Neta (7.000 M dólares), su prioridad pasa a ser remunerar al accionista (anunciarán algo concreto en febrero). Esperamos más detalles en a conference call de las 15:30h. Con estos Rdos. revisaremos al alza estimaciones y P.O. hasta 15 euros/acc. (+30%; +20% potencial, ver detalles más abajo) y mantenemos COMPRAR.