INFORME SECTORIAL AUTOS EUROPA: DEFENDER EL STATU QUO (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
2020, un año eléctrico. COMPRAREl vehÃculo eléctrico (VE) será el gran protagonista del año, ante la necesidad de los OEMs alemanes de cumplir la normativa de emisiones de CO2. Con todo, tras un “2019 horribilis†para DAI y BMW, creemos que los niveles actuales de cotización marcarÃan en gran medida los niveles suelo (salvo que el Covid-19 se extienda más allá de marzo) y que las cotizaciones de BMW, DAI y VOW (descuento medio >-25% vs su EV/EBIT histórico) podrÃan repuntar si el delivery de Rdos. aleja los fantasmas de profit-warning. Con todo, somos cautos y revisamos nuestra estimaciones a la baja (ante los fuertes costes de I+D) y prevemos un TACC’18-22e en EBIT (BMW: -1,9%, DAI: -0,9% y VOW: +3,8%) significativamente inferior a su media histórica (~+10%) ante la fuerte presión de los márgenes en esta parte del ciclo (hasta -250 pbs vs antes por el VE). De entre todas preferimos VOW, que incluso en un escenario negativo podrÃa seguir mejorando los márgenes vÃa ahorro de costes, lo que le aporta un valor diferencial frente a comparables.
Daimler provides a range of transportation products, including passenger cars and commercial vehicles, and also financial services. Co. operates in five segments. Mercedes-Benz Cars sells passenger cars and off-road vehicles under the Mercedes-Benz brand and small cars under the smart brand. The Daimler Trucks distributes its trucks (Mercedes-Benz, Freightliner, FUSO, Western Star, Thomas Built Buses and BharatBenz). The vans of the Mercedes-Benz Vans segment are sold under the brand name Mercedes-Benz and Freightliner. Daimler Buses sells completely built-up buses (Mercedes-Benz and Setra). The Daimler Financial Services division supports sales of Co.'s automotive brands.
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