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DAIMLER: RDOS. 2T’20, CAMBIO DE RECOMENDACIÓN A VENDER Y DE P.O. AL ALZA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 30.184 M euros (-29,2% vs -28,8% BS(e) y -34,6% consenso);
EBIT: -708,0 M euros (2.447 M euros en 2T'19 vs -1.490,0 M euros BS(e) y -1.719,0 M euros consenso);
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 67.407 M euros (-18,1% vs -17,9% BS(e) y -20,9% consenso);
EBIT: 11,0 M euros (-99,8% vs -771,0 M euros BS(e) y -1.000,0 M euros consenso).

Ha publicado resultados completos 2T’20, que tras la prepublicación del EBIT la semana pasada (que se situó en -708 M euros vs -1490 M euros previsto), la principal incógnita era la evolución de las ventas, donde no hay novedades. Así, si bien que han sido mejores de lo esperado por el consenso (-29,2% vs -28,8% BS(e) y -34,6% consenso), ante la magnitud de la corrección la diferencia no nos parece representativo.
Por otra parte, DAI aporta detalles acerca de la buena dinámica del FCF (685 M euros positivos en 2T en su negocio industria), que se ha visto favorecido por la gestión de los inventarios (>-2100 M euros vs 1T’20) que justificaría los 685 M euros positivos (vs -2.106 M euros esperados) con los que cerró este trimestre su negocio industrial. No obstante han manifestado en la Conference Call que dicha evolución del circulante no debería repetirse en 2S y que la mejora deberá venir del negocio base.
Con todo, hemos visto una rápida recuperación del sector, lo que aleja la probabilidad de un desplome en 2S’20, algo que estaría en línea con las perspectivas de DAI para todas las regiones en 2S (espera una recuperación generalizada de los volúmenes), donde tanto los repuntes en China, como la evolución vista en Junio en Europa invitarían al optimismo en las entregas. Esto, nos lleva a situarnos en nuestro escenario de recuperación en “V” subiendo el P.O. 40,00 euros/acc. (vs 36,00 euros/acc. antes). No obstante, con el rebote en Bolsa el precio de cotización ya estaría en dicho nivel (sube un +44% vs ES50 desde mazro), por lo que cambiamos a VENDER. P.O. 40,00 euros/acc. (potencial +1,34%).