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INFORME DIARIO 02 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: IBERDROLA, IBERPAPEL, MEDIASET ESPAÑA, MERLIN, NATURGY, SACYR, SECTOR GAS ESPAÑA. EUROPA: UNICREDIT, VIVENDI.

Poco movimiento con ligeras caídas
Las bolsas europeas recogieron beneficios en una sesión marcada por las correcciones en el petróleo y el movimiento de las curvas. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron Telecos y C. Personal frente a las perdidas de Autos y Retail que terminaron con el peor comportamiento de la sesión. Por el lado macro, en Alemania el número de parados de noviembre cayó de manera inesperada. En España la firma de hipotecas registró su peor septiembre en los últimos cinco años después de la entrada de la nueva ley de crédito inmobiliario. En la Eurozona la inflación en noviembre repuntó más de lo esperado (1,0% general y 1,3% subyacente) mientras que la tasa de paro se redujo una décima en octubre, en línea. Desde el BCE, Schnabel justificó las medidas de septiembre por la debilidad de la inflación y consideró positivo los tipos en negativo. En R. Unido el primer ministro B. Johnson solicitó a D. Trump que no se implique en las elecciones del país. En China el PMI manufacturero repuntó en noviembre hasta 50,2 vs 49,3 de octubre (el de Caixin hasta 51,8 desde 51,7 anterior) al igual que el de servicios que avanzó hasta 54,4 desde 52,8. En Japón el PMI manufacturero de noviembre avanzó hasta 48,9 vs 48,6 anterior mientras que en India se recuperó hasta 51,2 desde 50,6 anterior.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ganancias cercanas al +0,2% acompañados de la recuperación del Brent a la espera de la reunión de la OPEP y una vez que Irak ya ha confirmado que considerará recortes de producción. Podríamos ver recortes en las compañía del sector lujo (LVMH, Kering) por la debilidad de los datos macro en Hong Kong (impacto de las protestas). Los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,20% (el S&P 500 cerró con caídas del -0,17% respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 12,62%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con subidas (Hong Kong +0,40% Japón +1,01%).
Hoy en la Eurozona el PMI de manufacturas de noviembre y Lagarde comparece ante el Parlamento Europeo. En R. Unido el PMI manufacturero de noviembre. En EE.UU. el ISM de manufacturas de noviembre. Hoy, Holanda emitirá letras a 6 meses (2.000 M euros) y Francia, a 3,6 y 12 meses (4.800 M euros).


EUROPA

UNICREDIT, COMPRAR
El sábado, UCG anunció que venderá su 50% en la JV que mantiene con KFS (Koç Finansal Hizmetleri A.S.) a esta. Recordamos que la JV ostenta un c. 82% en el banco turco Yapi Kredi (valor contable 1.160 M euros en el momento de la adquisición 2005). KFS venderá de forma simultánea el 31,93% y el 9,02% en Yapi Kredi a UCG y a Koç Holding (matriz de KFS) respectivamente. De esta forma UCG pasará a tener una participación directa de un 31,93% en Yapi Kredi (vs c. 41% en la actualidad mediante la JV). Koç Holding y empresas asociadas pasarán a tener un 49,99% (40,95% indirectamente a través de KFS y 9,04% de forma directa). El restante 18% continuará en manos de terceros inversores al cotizar en la Bolsa turca (Istanbul Stock Exchange).
El impacto de toda la transacción en números de UCG será de -400 M euros en BDI 4T’19 (-8% en términos de BDI’19 BS(e)) mientras que al cierre de la operación debido a una reversión de reserva por tipo de cambio el impacto será de otros -600 M euros, aunque neutra en CET1. Con todos los ajustes, sería esperable que el impacto en CET1 fuera de unos +5 p.b. al desconsolidarse de forma proporcional (9,02%) los RWA que ahora enajena (de un total de 23.000 M euros a 9meses’19).
Las condiciones de desconsolidación de la participación de proporcional a puesta en equivalencia están pendientes de discusión con el BCE. Se esperaría que se cerrase la operación en 1S’20.
Noticia positiva por la continuidad en la enajenación de activos no estratégicos. No obstante remarcamos la complejidad en ejecución dado que UCG tendrá que ir deshaciéndose de la participación de forma gradual para no obligar a Koç a lanzar una OPA por los minoritarios de Yapi Kredi si es que alcanza más del 50% de participación.