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VOLKSWAGEN: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 3T’20 destacamos:
 De cara a 4T la compañía sostiene que la evolución de las marcas premium debería seguir siendo significativamente mejor a la del resto del Grupo, si bien mantienen que están viendo una recuperación generalizada en las entregas en todos los segmentos. Destacan la solidez de Volkswagen donde ven una buena dinámica en Europa.
 En cuanto a la evolución de los VE confirman que la cartera de pedidos es muy elevada (y que la demanda seguirá previsiblemente alta en el corto plazo). En este sentido, el lanzamiento del ID-4 (primer SUV totalmente eléctrico de Volkswagen) se realizará en los próximos meses y actualmente confían en que en enero de 2021 puedan hacer las primeras entregas. Todo esto deberá facilitar el cumplimiento del objetivo de emisiones para 2020, algo que creen que podrían llegar a alcanzar (o quedarse muy cerca del nivel exigido).
 En relación a la liquidez industrial, la compañía destaca la aceleración en este sentido que alcanza los 24.800 M euros en 3T’20 (vs 18.700 M euros a cierre de 2T’20) y aunque el Covid-19 podría seguir generando incertidumbre en este sentido, mantienen que la clave estará en la gestión del circulante para equilibrar el posible impacto.
VALORACIÓN
Los mensajes aportados por VOW, si bien no suponen una sorpresa, vuelven a reafirmar su apuesta por el vehículo eléctrico pese a que actualmente su rentabilidad es menor que los de combustión interna. Con todo, creemos que la clave para la evolución del valor estará en el repunte de ventas en los próximos meses (así como que no vuelvan a surgir medidas estrictas de confinamiento, lo que daría lugar a nuevos cierres en concesionarios, siendo éste el principal foco de incertidumbre del valor).