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VOLKSWAGEN: PREPUBLICACIÓN RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
Ventas: 66.015 M euros (+7,7% vs +5,2% BS(e) y +4,0% consenso);
EBIT: 4.499 M euros (+18,4% vs +8,0% BS(e) y +0,1% consenso);
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 252.632 M euros (+7,1% vs +6,4% BS(e) y +6,1% consenso);
EBIT: 19.296 M euros (+12,8% vs +10,5% BS(e) y +8,8% consenso).

Ha prepublicado unos Rdos. 4T’19 con un crecimiento muy por encima de lo esperado en EBIT (ex extraordinarios) (+18,4% vs +8,0% BS(e) y +0,1% consenso) gracias a una buena evolución de las ventas (+7,7% vs +5,2% BS(e) y +4% consenso) y a unos márgenes claramente por encima de lo previsto donde los márgenes se aceleran claramente frente a 4T’18 (6,8% vs 6% previsto y 6,2% en 4T’18).
Además, VOW ha anunciado su guidance’20 donde espera un crecimiento en ventas de hasta el +4% (vs +1% BS(e) y +1,1% consenso) con un margen EBIT de entre 6,5% y 7,5% que implica un rango en EBIT de 17.077 M euros – 19.705 M euros (vs 18.902 M euros BS(e) y 18.700 M euros consenso). Con todo, creemos que ante la elevada incertidumbre actual (aún es pronto para conocer el impacto real del coronavirus en sus cuentas) vemos poco factible esperar revisiones al alza en el corto plazo.
En definitiva, creemos que los Rdos. 4T son claramente favorables, como lo demostraría la buena acogida en mercado (el valor subió >+4% vs antes de la publicación) y vuelven a demostrar la capacidad de VOW de seguir ajustando sus costes (y el catálogo), lo que catalizará la aceleración de los márgenes incluso en un entorno de contracción del mercado de automóviles. COMPRAR. P.O. 205,00 euros/acc. (potencial +39,59%).