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VOLKSWAGEN: RDOS. 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
Ventas: 61.420 M euros (+11,3% vs +7,1% BS(e) y +7,0% consenso);
EBIT: 4.816 M euros (+37,1% vs +16,4% BS(e) y +19,9% consenso);
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 186.616 M euros (+6,9% vs +5,6% BS(e) y +5,5% consenso);
EBIT: 14.795 M euros (+11,2% vs +5,7% BS(e) y +6,6% consenso).

Rdos. 3T’19 muy por encima de lo esperado en EBIT (ex extraordinarios) (+37,1% vs +16,4% BS(e) y +19,9% consenso) gracias a una buena evolución de las ventas (+11,3% vs +7,1% BS(e) y +7% consenso) y a unos márgenes a un muy buen nivel, tanto en agregado (7,8% vs 6,9% esperado y 6,4% en 3T’18), como en las marcas clave que continuando solidez. Todo esto, les permite mantener el guidance de crecimiento en ventas y márgenes, pese a recortar las entregas de vehículos de “ligeramente por encima de 2018” a “en línea con 2018”.
En definitiva, creemos que los Rdos. 3T son favorables y vuelven a demostrar la capacidad de VOW de seguir ajustando sus costes (y el catálogo), lo que cataliza la aceleración del los márgenes incluso en un entorno de contracción del mercado de automóviles. COMPRAR. P.O. 210,00 euros/acc. (potencial +21,18%).