Dritte Kapitalerhöhung in 2019
Gestern hat amalphi bekannt gegeben, eine weitere Barkapitalerhöhung durchzuführen, diesmal mit Bezugsrecht der Altaktionäre. Bei einem Bezugsrechtsverhältnis von 3:1 (für drei alte Aktien können Anleger eine neue Aktie beziehen) erhöht sich das Grundkapital um einen Betrag von bis zu EUR 1,086 Mio. auf EUR 4,398 Mio. von bislang EUR 3,312 Mio. Durch die Ausgabe von 1,086 Mio. neuer Inhaberaktien errechnet sich bei einem Bezugskurs von EUR 2,80 je neuer Aktie ein Bruttoemissionserlös von bis zu EUR 3,039 Mio. Dieser soll Angabe gemäß für anorganisches Wachstum genutzt werden. Die Bezugsfrist läuft vom 16.12.2019 bis 10.01.2020.
Angesichts des im Vergleich zu den zuletzt durchgeführten Kapitalmaßnahmen deutlich größeren Emissionsvolumens errechnet sich ohne Einbeziehung des aus der Kapitalerhöhung finanzierten Wachstums beim Ergebnis je Aktie 2020e ein Verwässerungseffekt in Höhe von 25,7%. Gleichzeitig verbessern sich die Bilanzrelationen – Eigenkapitalquote und Verschuldungsgrad – in unseren Schätzungen nochmals deutlich: So kommt es beim Buchwert je Aktie 2020e zu einem prozentual deutlichen Anstieg auf EUR 0,31, die Eigenkapitalquote per Ende 2019e verbessert sich auf nunmehr auskömmliche 25,6%.
Bislang konnte die aus Kapitalerhöhungen eingeworbene Liquidität aus unserer Sicht wertschöpfend eingesetzt werden. Gleichzeitig deutet die Übernahme von mindmaxx-it eine Verlagerung des Geschäftsmodells auf den Bereich medizinischer IT-Servicedienstleistungen an, wo aus unserer Sicht langfristig deutlich höhere Margen zu erwarten sind als im bisherigen Stammgeschäft der IT-Wartung. Typische Kaufpreis-Multiples unterstellt, ließe sich nach unserer Einschätzung aus der laufenden Kapitalerhöhung ein Umsatzvolumen im zweistelligen Mio.-Euro-Bereich (2021/22e) erwerben.
Wir sehen unsere langfristigen Prognosen gut bestätigt und errechnen aufgrund des niedrigeren finanziellen Risikos trotz der gestiegenen Aktienzahl ein um die Kapitalerhöhung adjustiertes Kursziel von EUR 3,70 je Aktie (bislang EUR 3,40). In dieser Anhebung spiegelt sich lediglich das durch den Mittelzufluss der Kapitalerhöhung deutlich verringerte finanzielle Risiko von amalphi wider. Effekte aus dem angestrebten externen Wachstum sind in die Bewertung noch nicht eingegangen und eröffnen langfristig orientierten Anlegern zusätzliche Kurspotenziale. Gegenüber dem gestrigen Schlusskurs von EUR 3,18 ergibt sich im Base Case-Szenario ein von uns erwartetes Kurspotenzial von 16,4%. Nach der beeindruckenden Kursrally der vergangenen Monate (amalphi +42,0% YTD vs. DAX +23,8% YTD) bekräftigen wir dementsprechend unser Buy-Rating für die Aktien der amalphi AG.
medondo holding AG is a Germany-based company that offers multivendor services for the maintenance of information technology (IT) infrastructure. The Company's warranty extension service concept covers hardware and servers from various manufactures, such as Dell, Hewlett-Packard, IBM, Cisco and Oracle, among others. The service offering is available worldwide and includes Third Party Maintenance, based on flexible customer-specific Service Level Agreements (SLAs), amalphi Investment Protection (IP), which also assumes the risk and cost of system failure, and additional services, including managed services, roll-outs, removals and certified data carrier destruction, among others. The Company cooperates with Original Equipment Manufacturers (OEM). Its customers include businesses ranging from small and medium enterprises to large corporations, as well as professional IT providers, including cloud and data center providers and system houses.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
Unfortunately, this report is not available for the investor type or country you selected.
Browse all ResearchPool reportsReport is subscription only.
Thank you, your report is ready.
Thank you, your report is ready.